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查普曼特里普 Lawyers看看全球基地利率的变化,指出债券,贷款,债券,衍生品和其他金融产品的缔约国将有望反映其对冲和浮动费率合约的变化

查普曼特里普 Lawyers看看全球基地利率的变化,指出债券,贷款,债券,衍生品和其他金融产品的缔约国将有望反映其对冲和浮动费率合约的变化
9月19日,上午9:30
经过 来宾

由Gerard Souness,Ross Pennington& Cathryn Barber*

许多企业贷款,衍生品和浮动率债券使用Interbank提供的费率(IBORS)来设置贷款利润率或溢价的潜在广东体彩网参考率。

财务世界正在从IBORS转变为替代速率设置方法,更容易操纵。虽然常用的新西兰元(NZD)银行账单基准率(BKBM)仍将留下,但它将需要修正案。

从精选委员会报告,金融广东体彩网(衍生品保证金和基准)改革修订条例草案将促进新西兰遵守近期欧盟(欧盟)和本领域的二十(G20)基准改革,但大部分沉重提升将归结为广东体彩网参与者,特别是银行。

我们概述了改变的实际影响,以及驱动它的力量。

libor - 在云下留下

伦敦银行间提供的费率(Libor)已长期被用作衍生合同的广东体彩网参考税率,并在伟大的英镑(GBP)或美元(USD)中的贷款利息。但是,它的遗产可能会在丑闻和操纵中融入。 LIBOR和全球其他大部分IBORS将被2021年逐步淘汰,因为他们已经失去了广东体彩网和监管机构的信心。

与大多数IBORS一样,LIBOR每天从Prime Bank提供的提交中计算。每个工作日在伦敦举办大型银行小组,他们可以借用在银行间广东体彩网中借用资金的费用。来自这些提交的信息,可以计算包括GBP和USD的货币。 LIBOR作为批发广东体彩网利率的缺陷现在是众所周知的 - 它可能无法反映银行的真实资金成本,其中包含关于如何获得资金的主观判断的要素,并且容易受到利益冲突和操纵的影响。自2012年以来,Libor一直是监管审查的焦点,交易商的浓重罚款。

因此,广东体彩网正在远离传统的IBORS,设定基金利率的潜在广东体彩网成本,并考虑下文讨论的“无风险率”(RFRS)。

BKBM.

与大多数IBORS相比,新西兰的同等学NZD BKBM参考率不是基于提交的,但是根据每天早上10:20至10:22的实际银行账单交易计算。这需要可观察的交易和现实生活交易对手, 大大降低了所得率将会评估的任何风险。

出于这个原因,BKBM站在更坚定的地面上,可能会在可预见的未来留下(有一些修正案)。

因此,我们在新西兰的重点是:

•确保BKBM通过立法通过金融广东体彩网(衍生利润率和基准)改革修订条例草案(条例草案)仍然是欧盟的可接受的参考汇率,以加强金融广东体彩网管理局(FMA)和的监督权

•通过调节建立一个单独的RFR,其既可以用作替代品,也可以用作BKBM的替代品。

预计新西兰金融广东体彩网协会将很快启动对新西兰基准利率管理的审查,以确保我们目前的模式符合欧盟和国际监管标准和最佳实践发展。该审查的结果可能会引入更新的基准管理流程。

澳元(AUD)参考率银行账单交换率(BBSW)在许多方面类似于BKBM。意图是为了继续加强的方法。此次利率也将由首字母缩略词Aonia已知的新澳元罗福尔(ReNym Aonia)的补充,用于更短的日期产品

镇上的新孩子

新的广东体彩网率通常被称为“无风险”。该术语是指的,即他们在过夜担保或无抵押基础上计算,没有内在的术语或流动性首页。

重要的是要了解新的RFR和IBORS之间的关键差异,特别是关于利率衡量和计算方式的关系。

例如,在夜间利率平均(Sonia)率的Sterling被衡量,因为在符合条件的Sterling Deperity交易上过夜的利率平均值。

债券和衍生品意味着什么?

参考利率至关重要,不仅适用于一般贷款设施,还为更广泛的金融广东体彩网,包括债券和(特别是)衍生品。国际交换和衍生工协会(ISDA)和监管机构在:

•识别适用于新合同的替代基准率,以及

•同意提交涉及IBORS的现有合同的过渡规定,曾经在相关的IBOR停止相关的IBOR,如何将信贷利润与商业地位QUO Ante进行“平衡”。

通常提出历史平均值(或中值方法)来调整边距,当过渡到IBOR停止的现有衍生物时。这将在一定时期内比较IBOR与其等效RFR之间的差异。 ISDA最近结束了其磋商进程,一旦完成,将发出一份议定书,以指导普通广东体彩网的执行情况。

这并不是说广东体彩网参与者正在等待正式议定书。 Sofr和Sonia引用的衍生品在今年上半年显示了指数增长。

鉴于债券方案的长期期限,以及修改它们之后的困难,索尼娅和SOFR正在修改它们,现在是新英镑兑美元和美元浮动利率债券公开发行的标准税率。大多数英国和美国证券化计划现在也提到了这些RFRS。

•作为隔夜速率,它是一个倒退的措施,并且没有术语元素(即,它是特定时间的快照,并且不寻求反映广东体彩网的期望和随后的期望)。

•LIBOR包括内置的信用额度,以满足借贷银行在利息期结束之前违约的风险,以及流动性溢价和税务溢价。索尼娅不需要对这些风险进行任何评估。这是对借款人更容易的“卖”,借款人通常不合情于将银行信用风险纳入潜在的批发基础利率(如2008年所见,可能与央行政策率相反的方向发展)。

为许多其他货币建立了类似的RFR,例如USD的安全过夜融资率(SOFR)以及欧元短期汇率(€str)。

贷款设施意味着什么?

参考BKBM的贷款设施不太可能在即时期限内需要修改。但是,一旦单独的RFR在今年晚些时候制定,它可能会很快纳入现有和新的资金合同(至少最初作为BKBM的停止或不可用的差别选择)。超过长期来看,对海上资助成本和模型的变化以及不断变化的广东体彩网实践可能会鼓励更多地通过RFR作为主要的NZD资助基础率。

RFRS需要适应适应长期贷款广东体彩网借贷及其集合息点。这些更改还需要反映在支持对冲安排和更新的银行业务系统中。

对于衍生品和海上债券(在申请RFRS更先进的广东体彩网),在整个兴趣期(ISDA指的是拖欠的“复合环境” “ 方法)。

虽然复合将趋于平滑任何每日速率尖峰,但与利息期初设定的当前汇率不同,但在利息期结束之前,将不知道确切的利息付款金额。此外,可以包括计算和付款之间几天的略微滞后,可用于操作易用性。

金融媒体越来越多地宣传为企业英国和美国借款人的循环信贷设施建立,使用这种复合过夜方法作为主要速率集计算。虽然国际贷款广东体彩网尚未普遍达成一致的方法计算和实施所选利益条款的这些利率,但我们预计新西兰借款人在结境时将越来越多地从事银行在建立时纳入基本利率退缩条款时乃至此新的或修改当前的外币贷款设施。

欧洲,英国和美国贷款广东体彩网协会(LMA)都在开发标准化的综合贷款文件中,用于与ISDA LED衍生方法协调的过夜RFR。

ICE基准管理局,当前的LIBOR管理员,也是在2021年后继续为过渡时期提供某些LIBOR设置的潜力,因为对基于Libor的合同来修改的基于Libor的合同

外带

这是全球基准率的大型外卖正在改变,债券,贷款,债券,衍生物和其他金融产品的各方将有望反映其对冲和浮动率合约的变化。

尤其是:

•使用LIBOR(或其他离岸参考率)的新合同缔约方应考虑中断该速率的新的回力语言,例如由LMA开发的速度。

交叉货币(或其他非新国民局)衍生物的缔约方应通过ISDA在制定过渡策略方面跟踪进展,并考虑在发布时遵守相关议定书,

•金融部门参与者,特别是银行,应遵循该法案的进展,其中包括FMA强迫他们继续为参考利率提供贡献信息的能力。


*Gerard Souness,Ross Pennington和Cathryn Barber是Chapman Tripp的合作伙伴。 这篇文章首先在这里跑了 并被允许使用。

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3评论

1,000,000美元的3MET押金的展望是什么,CME EURODOLLAR期货合约,目前体育开放利息〜高于1300万合约和6000万+相关的选项合约? 提交证据

欧元ODOLLAR合同的时代结束,他们将在SOFR / RFR上替换为一系列3个月合同。

是时候搬到了 - SOFR.