由于贸易前景乐观,全球利率和股票走高。英镑受到欧盟3个月英国退欧延长提议的支持。尽管存在风险,但纽元表现不佳。

由于贸易前景乐观,全球利率和股票走高。英镑受到欧盟3个月英国退欧延长提议的支持。尽管存在风险,但纽元表现不佳。
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10月29日,上午7:54

对中美贸易谈判的乐观情绪促进了贸易&P500一夜之间达到历史新高,全球利率持续走高。尽管纽元自周五下午以来一直表现不佳,但货币走势较为平淡。联邦公开市场委员会(FOMC)和日本央行(BoJ)会议在海外是重要的一周,澳洲联储行长Lowe将于今晚在澳大利亚CPI之前发表讲话,同时美国GDP,就业数据和ISM制造业也将发布。

过去几天,围绕美中之间所谓的“第一阶段”贸易协议,出现了更多积极的气氛。中国商务部周六表示,由于双方在包括农业监管机构使用的标准在内的领域达成共识,“第一阶段”的部分文本“已基本完成”。特朗普在一夜之间表示,特朗普和习近平希望在下个月在智利举行的亚太经合组织会议上签署的第一阶段谈判已经“提前”。甚至著名的贸易鹰派彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)上周五表示,贸易谈判非常出色。贸易关系的改善增加了美国将在12月对约160亿美元中国进口商品暂停计划关税的可能性,并减少了美国可能陷入衰退的机会。

全球股票市场受到贸易谈判更积极基调的提振。值得注意的是,S&P500一夜之间上涨了0.6%,达到历史新高。纳斯达克指数上涨了1%,仅比历史高点低一小部分,而价格加权的道琼斯指数则略有滞后,尽管它也保持在历史高点附近。早些时候,欧洲指数大多在0.1%至0.4%之间上涨,Eurostoxx 600指数接近自2015年中期以来的最高水平,而日经指数昨天达到了一年多的高点。尽管潜伏着许多潜在的负面风险,但S的隐含波动率VIX指数&P500已降至历史最低水平13以下。

债券收益率与股票市场同步上升,这是由于对中美贸易休战的日益增长的希望导致市场削减了央行放松宽松预期的预期,并且投资者已经摆脱了避风港(减少了全球增长的下行风险)。美国10年期美国国债收益率处于六周高点1.85%,比周五下午的最新水平高出8个基点(NZT),而德国10年期国债收益率升至两个月以来的最高水平-0.33%。尽管人们继续预期美联储本周将再降息25个基点至1.75%(市场价格大约有90%的降息概率,但仍在上涨),但债券收益率仍在上升。但是,对未来降息的预期已被削减,而期货市场现在意味着到2020年底美联储只会再降息25个基点。市场定价表明,未来美联储政策的风险平衡仍在趋于缓和,但幅度不大与之前相比,投资者将在本周的FOMC声明中寻求进一步指导。美国的收益率曲线继续趋于陡峭,2y10y曲线高达20bps。

与股票和债券相比,货币市场的波动相对较弱。尽管上周彭博DXY指数在10月份仍下跌了1.6%(部分原因是英国退欧激发的英镑走强,以及欧元走低),但美元指数在上周的小幅上涨后仍得以巩固。市场风险基调和美国国债收益率上升使美元/日元触及109,为两个月来最高水平。

在英国退欧方面,鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)已同意欧盟提出的将英国退欧期限延长三个月的提议,直到1月31日(如果议会批准了撤军协议,则更早),本周正式宣布无交易方案。英镑本周上涨0.3%,至1.2860。预计约翰逊将在今天上午举行另一场议会选举,以希望获得新的选举,尽管工党确认将弃权或投反对票,但人们普遍预计这将无法超过所需的三分之二多数。但是,工党领袖科尔宾(Corbyn)建议,如自由民主党和SNP政党最近提议的那样,该党可能支持一项简单的法案,该法案确定了选举的法律日期(只需要简单的多数通过)。这将使大选能够在12月举行。因此,我们可以预期英国会出现更多的政治喧嚣,但是鉴于似乎没有达成交易的风险,因此我们可以预期市场将重新关注其他问题。

澳元一直是本周表现最好的发达市场货币,反映出对美中贸易的更大乐观,尽管其0.3%升至0.6840仍然相对温和。尽管风险偏好和澳元走强,但纽元自周五晚以来表现不佳。纽元已从周四的高点0.6425回落至现在的0.6345,跌幅超过1%,而澳元在此期间基本未变。 纽元表现不佳似乎没有明显的诱因。

上周新西兰的利率过山车周。上周初,随着中美贸易谈判和英国退欧协议的乐观情绪加剧,全球利率上升,十年期掉期利率达到2.½个月高点1.47%。但利率从周二下午开始稳步走低,上周五的十年期掉期利率下降了4个基点(十年期NZGB收益率为-6个基点)。以一周计,十年期掉期合约变动不大,为1.325%,尽管仍远低于本月初创下的历史低点1.1%。考虑到本周的10年期澳大利亚债券期货合约上涨了近10个基点,利率今天上午将高开。就新西兰储备银行的预期而言,11月OCR降价仍可确定,但目前市场价格仅出现50%机会在2020年进行后续降息,而全球前景有所改善澳洲联储和美联储的宽松价格降低,可能会给新西兰联储施加压力,使其在明年效仿。

过去几天没有发布太多经济数据。周五晚上,德国IFO接近预期,接近GFC以来的最低水平,与德国近乎衰退的增长一致。隔夜释放的美国贸易赤字在光学上好于预期,尽管这是由于进口下降幅度远超预期,但抵消了出口下降幅度较小。亚特兰大联储对第三季度GDP的GDPNow预估已降至1.7%,略高于本周发布的1.6%(年率q / q%年化)的共识。

从澳大利亚储备银行行长洛(Lowe)今晚的演讲开始,这是充满动感的一周。明天将发布澳大利亚第三季度CPI(我们的国民银行同事一致预期将0.4%的平均CPI调高至0.4%),而FOMC和日本央行将在周四举行会议。在美国数据方面,在中国发布PMI的同时,还有GDP,非农就业人数(预计将降至9万)和ISM制造业(预计将保持在关键的50水平以下)。在国内,亮点将是澳新银行的商业调查,在该调查中,商业信心和活动指标可能保持在低水平。在下个月公布的新西兰央行预期调查之前,鉴于新西兰央行高级官员近几个月来对此的关注,我们还将关注通胀预期数据。

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