随着美中贸易协定陷入困境,股票和债券收益率推高。市场摆脱了令人失望的欧洲制造业采购经理人指数。 纽元从本周开始保持不变;澳新银行商业调查今天发布

随着美中贸易协定陷入困境,股票和债券收益率推高。市场摆脱了令人失望的欧洲制造业采购经理人指数。 纽元从本周开始保持不变;澳新银行商业调查今天发布
尼克·史密斯's picture
19th Dec 19,7:46 am

随着市场消化了周五宣布的中美第一阶段贸易协议,股票市场创下了新的纪录高位,债券收益率隔夜增加。贸易协议产生的积极情绪使另一批令人失望的欧洲采购经理人指数黯然失色。到目前为止,包括纽元在内的货币一直很安静。澳新银行(ANZ)商业调查报告于周四公布于GDP之前。 

隔夜,这是全球市场的“高风险”会议,因为市场参与者消化了周五宣布的中美第一阶段贸易协定的含义。 S&P500增长了0.9%,达到了历史新高,所有领域-房地产-都是绿色的。 欧元stoxx 600指数上涨了1.4%,创下历史新高,而日经指数期货上涨了0.7%,该指数徘徊在近30年来的最高水平附近。 

本周到目前为止,贸易方面还没有任何具体的发展来推动市场发展。昨日发布的中国月度活动数据(工业生产,零售,固定资产投资)强于预期,但这似乎与受到假期影响的疲弱的十月读数的逆转有关。我们怀疑投资者得出的结论是,第一阶段协议已经消除了近期的关键不确定性来源,并且至少应有方向性地支持来年的全球增长。  

隔夜利率市场上,美国10年期美国国债收益率上升了6个基点,至1.88%,而“熊市陡峭”曲线出现了。在过去的几个交易日中,美国利率市场一直在波动。在特朗普周四晚通过Twitter宣布即将达成贸易协议,然后周五暴跌至1.82%之后,十年期利率从1.8%升至1.95%,市场似乎对关税降低感到失望(对120b美元的关税率)。进口量从15%降至7.5%,而《华尔街日报》早些时候的一份报告则暗示,最多可将360美元的关税降低多达一半)。隔夜的风险背景下,十年期利率已恢复至1.88%。到明年年底,市场仍认为美联储的降息幅度约为20个基点。 

解决第一阶段贸易谈判所产生的积极市场情绪已经使另一批令人失望的欧洲PMI黯然失色。欧洲制造业PMI跌至45.9(德国为43.4),接近自2012年欧洲危机以来的最低水平。服务活动继续保持较好态势,综合指数(服务业和制造业占比)连续第三个月保持不变连续50.6。尽管第一阶段贸易协议可以促进中国经济的增长,但市场可能会期待全球贸易和欧洲制造业活动可能回升,因此综合PMI指数将使欧洲的GDP增长放缓。其他方面,英国的采购经理人指数也比预期的要差,尽管市场满足于疲软,英国脱欧决议和选举不确定性后英国数据有望改善。在英国退欧期间,政府计划在周五重新引入其退出协议立法,因为它开始于1月底正式退出欧盟(尽管过渡期至少要到2020年底)。

在美国数据中,11月NAHB住房指数大幅上涨,达到20年来的最高水平。在过去的12个月中,随着美联储转向降息,抵押贷款利率的下降,以及劳动力市场的紧张导致美国住房市场重新出现了上扬。 

货币变动已得到合理抑制。美元/离岸人民币已回落至7.0以下,这与市场对第一阶段贸易协议的看法更为正面一致,澳元兑美元汇率上涨了0.2%,至略低于0.69。不出所料,澳大利亚政府昨日在《中期经济和财政展望》(MYEFO)中没有宣布任何财政刺激措施。风险市场背景下,日元表现不佳,美元/日元最高达到109.60,接近六个月高点。美元指数下跌约0.1%,并接近近期交易区间的底部。 

新西兰元本周迄今的交易区间非常狭窄(0.6588 – 0.6614),目前交易于0.66,接近自8月初以来的最高水平。风险偏好旺盛(上周末我们的风险偏好指数达到2年新高),强劲的新西兰商品价格继续为纽元提供基本支撑。尽管假设风险偏好有所回落,我们对新西兰元的短期公允价值估计已升至0.71美元,但我们认为0.68是纽元在未来几个月中更为现实的目标。 

在国内数据中,绩效服务指数(PSI,相当于PMI的服务)在11月回落至低于平均水平53.3。 PSI的下降是由新订单子指数的大幅下降导致的,该指数跌至2012年9月以来的最低水平。今天下午发布ANZ商业调查时,我们将进一步了解NZ商业活动。总体商业信心以及更重要的是,自有活动指数均达到上个月的2019年最高水平,尽管两者均与国内GDP持续疲软相一致。第三季度GDP将于周四发布,我们一致预期季度GDP增长率为0.5%。 

昨天,新西兰元的利率下降了2个基点,降至7个基点,受曲线的长期影响,反映了全球力量。这些举动今天至少应该部分扭转。 

今晚还有另一场全球乳业拍卖,我们希望价格有小幅下跌。乳制品价格表现强劲,GDT价格指数比一年前高出23.1%,但最近一次拍卖有整合迹象,该指数下跌0.5%。澳洲联储会议纪要也在今天下午发布。 

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