罗杰·J·克尔(Roger J Kerr)说,在世界货币的特定价格水平上人为地划定界限最终对包括储备银行在内的任何人都是无效的策略

罗杰·J·克尔(Roger J Kerr)说,在世界货币的特定价格水平上人为地划定界限最终对包括储备银行在内的任何人都是无效的策略
20th Jun 20,8:48上午

要点摘要:-

  • 修建隔离墙是否可行?
  • 经济学家没有想到的事情即将到来

在过去两年中,新西兰储备银行(RBNZ)的行长Adrian Orr表示并采取了一致的看法,即较低的新西兰元货币价值将使他能够实现RBNZ稳定2%左右的通胀目标。年薪和更强劲的经济增长带来更高的就业水平。

单方面的观点与三月份世界变化之前的情况一样强烈。

我的专栏文章充分记录了州长奥尔(Orr)谈论新西兰元的外汇市场结果。外汇市场的立即反应是出售新西兰元,因为新西兰联储有一定的权力通过降低利率或现在增加量化宽松来迫使其贬值。但是,新西兰元兑美元汇率受奥尔启发而下降的趋势永远不会持续太久,市场上的其他强大力量很快就会使新西兰元回到之前的水平。尽管美元自身在2018年和2019年之前在全球外汇市场上处于强势状态,原因是利率高于其他货币(由于贸易战也导致避险美元买入),而澳元因较低的利率而承受下行压力,无-有人质疑或质疑NZNZ货币的观点,因为NZD仍在下降。

在上周《新西兰联储货币政策评论》发布之前,人们再次普遍预期阿德里安将借此机会降低新西兰元汇率。他没有失败: “新西兰元汇率的升值对出口收入构成了进一步的压力。” 但是,在这种情况下,猕猴桃在正常情况下暴跌了1至2美分。

纽元兑美元汇率在上周三下午2点发布之前交易于0.6500,到第二天早上跌至0.6410,但后续卖盘没有发生,此后恢复至0.6430。沉默寡言的反应就像是哭泣的“狼”的男孩,多次鸣响警报,警告说有事要发生了(而且不会发生),很快,赌徒们就不相信你了。由于过度使用,新西兰联储的货币骗局失去了其作为货币工具或援助的效力。  

新西兰央行要求降低纽元汇率的理由现在似乎是出口商的利润率较低,因为纽元兑美元汇率为0.6500。

新西兰联储的结论忽略了所有大中型新西兰出口公司实施和管理的货币对冲政策和计划。

我目前的观察是,我们的制造业出口商在0.6500至0.6000的汇率下可以很好地套期保值两到三年。他们在这些水平上是有利可图的。然而,他们认为全球舞台上美元走软的风险(与新西兰无关)有可能将新西兰元兑美元汇率推高至0.7000或0.7500。如果发生这种情况,套期保值可以保护企业的盈利能力,从而保护投资和工作。

第一产业大宗商品出口商(乳制品,肉类,原木,园艺)通常不会套期保值,因为大宗商品价格与NZD / 美元 汇率联系更紧密(因此在一定程度上抵消了NZD的升值)。

新西兰央行的前任行长,例如艾伦·博拉德博士(Alan Bollard博士)一直对出口商的对冲水平抱有浓厚的兴趣,因为对于新西兰央行而言,将其纳入其经济模型至关重要。我不确定新西兰央行的现行制度是否会定期拜访新西兰省的大型出口商,以收集这一重要信息。

在世界货币的特定价格水平上人为地划定界限最终对包括新西兰央行在内的任何人都是无效的策略。

新西兰央行行长可能想建一堵墙,以保持新西兰元走低,(H)阿德里安的墙?但是,就像整个英格兰的公元120年的罗马墙一样,它能否有效地阻止入侵的军队和叛乱的入侵,也令人怀疑。唐纳德·特朗普(Donald Trump)在美国/墨西哥边界上的隔离墙构想不佳,实际上是关于政治宣传,以吓American美国人说墨西哥人正在工作。现实情况是,墨西哥人被要求从事大部分美国人过于懒惰或身体上无能为力的农业工作。

本地美元出口商过去几年来一直在承受成本,他们不应该依赖新西兰联储将新西兰元的价值始终保持在较低水平。风险在货币配对的另一端,美元,而新西兰联储无法控制。

经济学家没有想到的事情即将到来

经合组织和国际货币基金组织近几周对未来全球经济状况做出了更多的预言和阴暗预测,但是读者应该质疑在当前环境中将正常的“因果关系”经济原理运用于这些预测中是正确的。

新西兰经济当前出现的许多趋势与我们将要经历的严重衰退/萧条的传统观念不符:-

  • 猕猴桃侨民的归来 –去年,据估计有100万前新西兰人在海外生活和工作。在最近几个月中,冠状病毒大流行已经导致成千上万的人返回家园,而且这种趋势还将继续。这些返回者寻求租用和购买房屋,并有效地替代了新移民在房地产市场上的先前需求。对房价暴跌的可怕预测可能被证明是不准确的。
  • 不断上升的股市 –快速反弹似乎越来越可持续,因为世界各地需要大量现金来寻找可提供回报的房屋。股票市场继续期望改善经济状况,从而改善上市公司的利润/估值。股票可能会与当前的经济状况脱节,但这并不能保证股市暴跌。
  • 粮食出口蓬勃发展 –数量和价格上升,出口商在三月份有机会锁定低于0.6000的纽元兑美元汇率。新西兰联储预测,由于全球需求疲软,出口商品价格将下降,这看起来有些令人不快。
  • CBD办公室鬼城 –锁定和在家工作使许多专业和金融服务公司(银行,保险,CA公司等)确信,员工不再需要花费数小时上下班到市中心的办公大楼。餐馆,咖啡馆和酒吧的相关经济活动正在迅速转移到郊区,这正是地震后基督城发生的事情。办公物业作为投资资产类别存在重大问题。经济活动并没有消失,只是发生在另一个地方。希望雇主适当赔偿工人家庭办公,计算机,电力,互联网等的费用。
  • 银行的资金流动和管道问题 –政府通过IRD向经济中注入紧急现金的效率要比通过银行高得多。银行收紧了信贷标准;然而,尽管基本利息成本很低,商业公司还是不愿意增加债务水平。上市公司更喜欢筹集新资金(并且非常成功),因为它对投资者比对银行存款更具吸引力。

旅游业,旅游业和一些零售业的大裁员是不可避免的,并且正在发生,但是,失业率的上升幅度的确取决于在劳动力需求旺盛的情况下流离失所的工人重新部署到工业的速度。乳制品行业有2000个职位空缺,到目前为止,他们仅吸引了200名新员工加入其快速培训模块。


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* 罗杰·杰克是Barrington财政服务新西兰有限公司的执行主席。自1981年以来,他就新西兰元发表过评论。

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15条留言

房地产市场比这更复杂。人们正慢慢返回隔离区限制。所有的AirBnB和酒店业主都将不得不考虑不同的或更多样化的创收方式。内部旅游业似乎开始有所帮助,但可用于长期住宿。

我注意到,惠灵顿100万美元以上类别的待售房屋数量已经大大增加。有些人确实看起来像房主梦dream以求的房子,所以出售房屋的决定可能是由于收入损失所致。那些在高端市场上出售的人将寻找廉价的房屋或租住的地方。假设他们可以出售,这可能会对低端市场造成更大压力。

对于出口,我们可能无意中处于以出口带动的复苏的地位。考虑到全球经济状况,这并不是最糟糕的情况。

当前的状况充满了流动性,许多人从中赚了一笔小钱,所以很难预料一旦工资补贴结束后会发生什么,如果失业率很高,超过10%将会不利地影响房地产市场。相信缺少多米诺骨牌的影响,因为不仅会影响酒店和旅游业以及一些零售业,而且不会影响移民/不会对国际学生产生不利影响。

此外,旅游区,特别是南岛的旅游区将受到严重影响,因为没有任何国内旅游可以替代国际游客。

不要忘记第二波,因为它不能被排除,所以任何文章/专家的意见都只是猜测,或者是经过最佳计算的猜测工作,因为没有人能够理解政府过度印刷的作用及其整体影响。

新西兰央行应该简单地印制货币并购买黄金。与经济学双赢的免费午餐最近的事情。如果可行,您可以根据需要对货币进行贬值。如果不起作用,您将获得免费的硬资产。

政府支出的每一美元都是在储备银行的电脑键盘上新创建的,只有新西兰政府才能创建新西兰元。

政府支出的每一美元都是在储备银行的电脑键盘上新创建的,只有新西兰政府才能创建新西兰元。

货币创造来自商业银行。这是新西兰人需要的基础教育。

//www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/201...

是的,银行创造信贷(水平货币),但是只有政府才能创造相当于商业银行储备的新西兰货币(垂直货币),只有政府才能创造净金融资产来为私人储蓄提供资金。银行无法创建自己的准备金或私营部门的净金融资产,因为它们创建的资产和负债会相互抵消。这里是部门余额的解释。 //gimms.org.uk/fact-sheets/sectoral-balances/

我宁愿将政府货币放在口袋里,也不愿银行创造信用钱来支付利息。偿还银行贷款后,这笔钱不再存在了,请尝试保存这笔钱。

新西兰央行应该简单地印制货币并购买黄金。与经济学双赢的免费午餐最近的事情。如果可行,您可以根据需要对货币进行贬值。如果不起作用,您将获得免费的硬资产。

套利交易的情况如何?正在考虑是否所有货币都进入NIR领域。借入美元,纽元等,并投资黄金和比特币。

罗杰
尽管仍然存在很大的不确定性(例如,本地取消工资补贴的影响,甚至在我们对边境开放之前的时间以及全球Covid增长的程度),但您的评论值得一提。
病毒的突然升级以及我们边界的突然关闭往往会像在任何震惊中一样引起膝关节极端反应。
我没有期待他们的早期预测,而是注意到一些受人尊敬的经济学家现在倾向于稍微降低对失业,GDP下降和住房等因素的先前估计。您的评论与此一致。
我个人仍然感到高度不确定,仍然坐在,看着和等待,但没有处于极端恐惧的状态。

纽元目前似乎与对美国股票市场的信心有关。如果这种情况在接下来的几周或几个月内再次出现,并且有合理的可能性,那么我不知道为什么新西兰元不会回到.50的水平。

新西兰央行拒绝了纽元,幼稚的人相信纽元,空头纽元,纽元大跌,银行家取胜,因为他们采取了与投机者相反的交易。

罗杰

我经常批评您对通胀的看法,但我当然同意您对英国央行对汇率的看法的批评。我们的美元在全球范围内交易频繁,而RB想要的与我基本无关。将我们的经济思想基于更低的美元是短视的。像F这样的公司&P H'Care几乎在国外开展所有业务,正如您所说,他们已经习惯了对冲。他们的业务模式不是基于下降的新西兰元,而是基于产品的竞争力。

银行希望进行套期保值,以使他们能够获得2-3%的佣金。

新西兰的贸易赤字已接近GDP的100%。对冲会解决吗?