Westpac'资深市场策略师Imre Speizer回顾了过去的选举,以了解新西兰元对选举不确定性的反应,以及我们预期即将进行的民意调查

Westpac'资深市场策略师Imre Speizer回顾了过去的选举,以了解新西兰元对选举不确定性的反应,以及我们预期即将进行的民意调查
10月4日,上午10:36
经过 Imre Speizer

由Imre Speizer*

历史数据表明,市场对新西兰大选反应不大。只要有反应,就更有可能在宣布执政联盟前后发生,而不是在选举日期本身发生。

10月17日离新西兰大选只有几周的时间,我们转而思考该事件可能会如何影响NZD市场。我们研究了先前选举前后的市场行为,寻找可能重复的模式。

立即反应

我们首先看一下选举后24小时内在新西兰元/美元,新西​​兰元/澳元和新西兰2年掉期交易中的市场反应,以过去的11次选举为样本(受可靠的新西兰金融市场数据的历史限制),对最初的结果或获胜者的口味没有系统的市场反应(图1)。当然,这种分析过于简单,因为它无法控制当天对市场的其他影响。此外,样本量太小,无法进行任何统计推断。

反应的演变

尽管我们无法扩大样本量,但可以在更长的时期内观察市场反应,以了解任何演化模式(图2)。对于纽元/美元,我们可以看到平均下降,直到大选后大约10天,然后才恢复。对于NZD / AUD而言,这并不明显-可以说是更好的分析对,因为它可以控制AUD和NZD共同具有的国际影响力。

改善分析

通过使用我们的NZD / USD和NZD / AUD的公允价值模型,我们可以改善对其他影响的分析和控制。我们检查了模型残差的行为(NZD公允价值的剩余部分未由全球风险情绪,收益率差,大宗商品等解释)。图3中的结果证实了我们在NZD / USD上看到的价格-新西兰元兑美元在大选前逐渐走软,直到大选后几周才恢复。 NZD / AUD的结果与此类似。

选举前的下降很容易用政治上的不确定性来解释,在大多数其他国家和市场中也看到了类似的影响。 NZD复苏的滞后性可以用宣布执政联盟的典型的多周延迟来解释(NZ在1996年采用了MMP系统)。

我们还研究了选举对新西兰利率市场的影响。在这里,我们发现几乎没有明显的影响(图4)。

平均而言,2年掉期利率在大选之前下降,此后继续下降。通过查看2年掉期-3mth银行票据的利差来控制OCR的移动,我们只会看到横向的趋势。在承认使用少量样本的局限性的同时,新西兰利率市场可能比货币市场对政治不确定性的感知更不敏感。


Imre Speizer是奥克兰西太平洋银行(Westpac)的高级市场策略师。本注释首次发布 这里,并经许可重新发布。

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