观点:为什么长期利率会更高而不是更低

观点:为什么长期利率会更高而不是更低
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2009年4月28日,上午10:48
罗杰·杰克罗杰·J·克尔(Roger J Kerr) 正如预期的那样,纽元兑美元汇率维持在0.5900的涨幅不太舒服,此后他回落至0.5500至0.5700。现在要在其他国家之前实现经济复苏定价,还为时过早。 尽管中期迹象仍然表明,新西兰经济将在澳大利亚和其他国家之前重回正的GDP增长道路,但由于预期这种出色的经济表现,目前要推进该货币为时尚早。 因此,新西兰元近几周的涨幅无法持续,交易者很快从新西兰元多头头寸中获利。 预期以出口为导向的复苏的时机和力度仍在争论中。 2010年的GDP增长预测范围为0%至+ 4.00%(RBNZ)。 短期关注焦点在于新西兰央行在4月30日进行的OCR审核,预计他们会将OCR从目前的3.00%降低0.25%或0.50%。 纽元从0.5900回落至0.5500的部分原因是与人们普遍预期的利率调整有关,这将再次缩小美国与新西兰之间90天的利率差距。但是,从中期来看,对这一具有重大影响的利率差异的观点是,随着新西兰在美国官方利率回升之前加息,利率差距将在2009年下半年和2010年开始扩大。 新西兰利率收益曲线的陡峭程度从1年期货币的3.00%到10年期货币的5.40%,提供了一个非常明确的信息,即投资者和借款人都认为未来的短期利率会在哪里,即高得多。降低! 看来,在这个冬天,当地零售和住房市场的另一波下跌可能会迫使利率市场发生变化,并且价格与目前的收益率曲线根本不同。 罗伊·摩根(Roy Morgan)最新的消费者信心调查已经上升,表明可能存在的工作不安全状况不足以使国内经济进一步下滑。 在未来几个月中,经济数据将更有可能实现出口表现的改善,而不是国内经济的进一步萎缩。因此,新西兰央行进一步降息的可能性似乎不大可能低于2.75%或2.5%。 在过去的12个月中,新西兰元已将利率下调,从8.00%以上降至3.00%以下。这些调整现在都已顺利进行。 新西兰人期待的关键决定因素是经济何时以及如何复苏。 未来几个月,肉类,奶制品,渔业,林业和园艺等大型出口行业的出口价格和数量将决定这一过程。轶事证据表明,今天的这些行业比两年前货币和石油价格不利于它们的时候盈利更高。 关注国内零售和住房支出以寻找经济复苏的迹象将是一个错误的地方。经合组织最近对新西兰的经济前景极为悲观,陷入了寻找错误的主导指标的陷阱。以前所有的经济复苏周期都是由出口部门主导的。尽管当前全球经济衰退高度同步,但新西兰在2009年末和2010年的复苏似乎并没有什么不同。 5月底的预算不太可能对新西兰元外汇市场造成任何不利影响。预算应符合标准的要求&较差,因此没有信用评级下调来破坏新西兰元市场。 海外对冲基金,国际投资银行和离岸基金经理虽然没有像过去那样在纽元外汇市场上交易量,但一笔一笔的一次性资本交易仍可能对货币市场产生影响。可以预料,日本食品和饮料巨头麒麟将在他们宣布购买尚未拥有的啤酒生产商Lion Nathan 60%余额之前宣布购买新西兰元和澳元的交易。几周前,市场上谣传日本散户投资者再次购买纽元。现在看来它确实是麒麟。 ---------------- * Roger J Kerr经营亚太风险管理。他专门研究固定利率证券,是经济学和市场的评论员。有关定息投资的更多评论和有用信息,请访问: rogeradvice.com

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