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与股票和债券相比,经济萎缩和低利率,黄金已经产生了相对吸引力的回报,并改善了澳大利亚投资者的风险调整后回报雷贾亚

与股票和债券相比,经济萎缩和低利率,黄金已经产生了相对吸引力的回报,并改善了澳大利亚投资者的风险调整后回报雷贾亚
2月21日,下午2:12
经过 Ray jia.

ray jia *

与许多其他地区一样,澳大利亚中央银行去年降低了其政策率,以战斗Covid-19经济辐射。

在三月和11月2020年11月的速度削减后,澳大利亚的基准利率达到0.1%的历史率低。在它 2021年3月2日的最新货币政策决策陈述,澳大利亚储备银行(RBA)重申其宽松的货币政策立场,并重申其旨在维持目前的政策率,直到通货膨胀达到目标 - 银行自身评估直到2024年的事情不太可能发生。 1 

同时,RBA也 发誓要在其预先设定目标下保持其三年的财政收益率为0.1% 保持经济的借贷成本低。2

RBA的目的是在目标内维持澳大利亚国债收益率清楚。 2月,美国国债收益率迅速攀升,全球经济复苏和通胀预期上升。在包括澳大利亚在内的其他市场中看到类似的国库收益率。

作为回应,  RBA增加了其债券采购努力。据报道,澳大利亚中央银行也 将成本提升到短期政府债券.

RBA一直在增加其债券采购努力*

在RBA的QE计划(绿色)下的每周债券购买和额外购买(红色),以加强其为期三年的产量控制

资料来源:澳大利亚储备银行,世界黄金委员会
*Data based on the RBA的债券购买计划统计 11月1日至3月22日之间。

此外,菲利普·洛杉矶州州州长州长说明 他最近的演讲 that:

  • RBA将继续保持经济的融资成本非常低,只要有必要
  • 虽然目前的市场预期暗示了目标率的早期增加,但RBA认为,经济条件将无法满足其速度升温标准,直至2024年
  • RBA将考虑进一步延长其债券购买方案,并将使财务收益率低。

到目前为止,RBA的收益曲线控制效力似乎已经成功。自2月以来,10年澳大利亚国债收益率下降了26个基点,今年3月首次在3月首次下跌的澳大利亚财政收益率下跌0.1%。3

澳大利亚国债收益率在2月份飙升后看到了下降*

资料来源:彭博,澳大利亚储备银行,世界黄金委员会
*根据每日产量运动3/24/2020和3/24/2021

澳大利亚超级资金的低收回环境

澳大利亚的较低利率为资产管理人员创造了挑战。为了打击经济放缓和通货膨胀下降,RBA在2011年和2020年间削减了15次裁量,将其利率降至最低。而这种低利率环境一直在对该地区的国库收益率和当地超级基金重量 - 平均地,将其31%的资产分配给固定收入和现金等价物 - 回报。4

超级资金的平均退货已经达到了稳定率*

平均年度返回150 +澳大利亚超级资金(BAR)和RBA的现金利率目标(线)

资料来源:澳大利亚审慎监管机构,澳大利亚储备银行,世界黄金委员会
*注意:超级资金的平均退货是指由150多个澳大利亚超级资金的年平均实际回报 澳大利亚审慎监管机构.

黄金:低速率环境中的回报生成资产

历史数据显示,黄金在澳大利亚的货币宽松和缓和后周期中提供了有吸引力的回报。自1990年以来,在四个速率切割周期中,澳元的黄金平均每年返回2.6%,表现优于其他主要资产。

在宽松周期中澳大利亚的黄金表现良好*

资料来源:彭博,世界黄金理事会
*所有退货都是基于日常数据的复合年化增长率,以澳元的LBMA金价AM,S&P / ASX 200总回报指数和彭博复合AUSBOND 0YRS +指数。
**“开始”是指在速度加息和“结束”之后的第一率切割,这意味着在下一个速率徒步之前的速率切割循环中的最后切割。

我们的分析还表明,平均澳大利亚超级基金投资组合的风险调整后返回可能会受益于在这些周期期间将其资产的一部分分配给黄金。例如,通过将2%〜16%的资产分配给黄金,平均澳大利亚超级基金将在2011年11月和11月20日期间的最新宽松循环中享有更高的风险调整回报。

平均澳大利亚超级基金投资组合可以从拨款中受益到金色*

平均超级基金投资组合的风险调整后回报与黄金不同的分配

资料来源:澳大利亚审慎监管机构,彭博,世界黄金委员会
*根据2011年11月30日至11月30日期间的每月总回报。假设的平均澳大利亚退休金基金组合根据澳大利亚超级基金的平均资产配置,根据2020年 澳大利亚审慎监管机构的退休资产分配更新。它包括每年重新平衡的澳元兑换股票的50%(21%)&P / ASX 200总回报率,25%MSCI世界前澳大利亚净总回报率和4%澳洲公共单位信托信托信托信托信托基金,21%分配到固定收益(12%彭博奥巴顿1以上指数和9%Bloomberg Barclays全球总量EX澳大利亚总回报指数),12%的兑换(Bloomberg Ausbond Bank Index)和17%的替代资产分配(8%S.&P / ASX 200 A-REIT,6%MSCI澳大利亚基础设施净总收益指数和3%EUERKAHEDGE澳大利亚新西兰对冲基金指数)。

在澳大利亚的缓和期间,黄金也表现良好。平均而言,在RBA在1990年至今的宽松周期和股票和债券高于股票和债券期间,AUD中的黄金的平均年增长率为11%。

黄金也可以在缓和期间产生相当性的回报*

资料来源:彭博,世界黄金理事会
*所有退货都是基于日常数据的复合年化增长率,以澳元的LBMA金价AM,S&P / ASX 200总回报指数和彭博复合AUSBOND 0YRS +指数。
**“开始”是指最后一个宽松循环中的最后一次速度,“结束”是指下一个紧固循环中的第一率寄存。

黄金作为澳大利亚战略资产的相关性

黄金在澳大利亚的货币宽松和后宽松周期中产生回报的能力站在两条腿上。首先,我们突出了 黄金作为澳大利亚战略资产的相关性,机会成本构成了黄金本地绩效的四个关键驱动因素之一。在过去十年中,澳大利亚财政部票据的资产收益率下降,澳大利亚持有黄金的机会成本降至零,支持黄金以澳元的表现。

其次,黄金有一个全球化多样化的市场。澳大利亚是世界上最大的黄金生产商之一,2010年至2019年间,其开采的黄金产量平均占全球总数的少于9%。事实上,黄金几乎在每个大陆和 这种地理分散使金市场带来了稳定性.

黄金的需求也多样化。它是由消费者,投资者和各种行业作为配件,避风港资产和技术组成的产品购买。 2020年,当对Gold的消费者需求受到Covid-19的全球经济后果时,对金的投资需求 - 包括金条和硬币的销售以及金融股票流入 - 飙升,限制了全球黄金需求和基础的波动黄金在所有地区的稳定表现。

黄金的全球和多元化的供需动态导致其对澳大利亚经济变化的依赖性低。在澳大利亚元,黄金在该地区的经济收缩期间提供了6.5%的平均复合年度返回。

黄金在澳大利亚经济收缩期间表现良好*

自2000年以来,复合澳大利亚经济收缩期间的年化资产回报**

资料来源:彭博,墨尔本研究所,世界黄金理事会
*基于澳大利亚LBMA金价的日常数据复合年化增长率返回AM,S&P / ASX 200索引和彭博·奥斯波金0YRS +复合索引。
**日期:6 / 2000-11 / 2001,11 / 2002-6 / 2009,5 / 2007-5 / 2009,1 / 2011-8 / 2012,8 / 2013-3/2016,127-6 / 2017年,12/2019-12/2020由墨尔本研究所定义的经济收缩,有关更多详细信息,请访问 澳大利亚的商业周期阶段:墨尔本研究所.

结论

在全球范围内,中央银行已经回应了债券市场的湍流。这  我们 欧洲 日本  and 印度  保持借款成本低,以适应经济复苏,而RBA则增加其努力纳入国债收益率。据报道,RBA并未期望其目前的政策率和三年国债率为0.1%的目标,直到2024年。并如我们所提到的 2021 Gold Outlook.,虽然这种全球低利率环境可以占上风,但在崇高的估值中,鲍鱼预算赤字,通胀压力和潜在的市场更正等其他风险可能也可能产生负面影响投资组合回报。

对此背景,黄金可以为投资者提供回报和有效多样化。如前所述,与股票和债券相比,在经济萎缩和低利率黄金的历史时期,澳大利亚投资者的风险调整的回报得到了相对吸引力的回报。


脚注

1 Philip Lowe声明,州长:货币政策决定,RBA,2021年3月2日.  

介绍  in March 2020 为了降低经济的借贷成本,第3年初期的3年资金产量目标为0.25%,由RBA设定。 11月2020年11月,将其降至0.1%,并削减了政策率。

10年来的澳大利亚国债收益率根据2021年2月26日至2月26日之间的差异 - 2月2日的最后一个交易日 - 和2021年3月24日。

根据2019年12月至12月在2020年12月之间的180多个澳大利亚超级资金的平均资产配置  澳大利亚审慎监管机构的网站 .


Ray jia. 是世界黄金委员会的高级分析师。原来是 这里 .


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