斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)指出,2019年世界经济濒临衰退的危险-而且并非步履蹒跚

斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)指出,2019年世界经济濒临衰退的危险-而且并非步履蹒跚
1月28日,上午9:56

受益于全年数据,直到现在我们才意识到全球经济在2019年险些避免的危险。根据国际货币基金组织(IMF)的说法, 最新估计,去年全球GDP仅增长2.9%,是自2009年全球金融危机深度彻底萎缩以来的最差表现,远低于2010-18年危机后复苏3.8%的速度。

从表面上看,全球2.9%的增长似乎并不算过分。但是40年的观点却相反。自1980年以来, 世界GDP增长趋势 平均为3.5%。对于任何经济体,包括整个世界,评估经济增长影响的关键都可以从偏离趋势中找到-可以替代所谓的产出缺口。去年与趋势的差距(0.6个百分点)使增长难以接近已被广泛接受 全球衰退门槛 约占2.5%。

与通常在彻底衰退中萎缩的单个经济体不同,整个世界很少这样。从国际货币基金组织对世界经济的广泛了解中可以看出,该国包括约194个国家的广泛横截面,在全球经济衰退中,世界上约有一半的经济体通常在收缩,而另一半仍在扩张-尽管步伐缓慢。十年前的全球衰退是一个明显的例外:到2009年初,  四分之三 的世界经济实际上正在萎缩。这将规模推向了世界GDP罕见的全面萎缩,这是全球总体经济首次出现这种下滑 自1930年代以来.

对于全球商业周期分析师而言,2.5-3.5%的增长区间被认为是危险区域。当世界产出增长下滑至该范围的下半部分时(如2019年所做的那样),需要认真对待全球经济衰退的风险。正如官方或机构预测的典型情况一样,IMF预计2020年和2021年世界GDP的年增长率将适度加快,分别达到3.3%和3.4%。但正如物理学家尼尔斯·玻尔(Niels Bohr)所说:“预测非常困难,尤其是对未来的预测。”只是问问国际货币基金组织,它已经下调了其全球预测的六次连续迭代。显然,不能保证将实现其最新的乐观预测。

下行风险尤其令人担忧,因为世界经济的2.9%增长结果突显出在发生冲击时缺乏舒适的缓冲。当我 最近注意到,预测电击是傻瓜的游戏。然而,中国现在采取的严厉措施遏制致命的武汉冠状病毒,只是提醒我们,冲击比我们想的要频繁得多。几周前,美国和伊朗之间可能发生热战。在此之前,中美贸易战日益激烈。

关键是,低于趋势的全球增长,尤其是当其进入2.5-3.5%范围的下半部时,接近其停滞速度。与在全球增长高于趋势的更加充满活力的环境下相比,世界更容易遭受衰退的影响。

在衡量全球贸易周期的风险时,也传达了同样的信息。长期以来,全球贸易周期是日益一体化的,供应链相关的世界经济中全球增长的主要引擎。 IMF的 最新评估 将全球贸易增长在2019年仅为1%–连续第七次向下修正。的确,去年是自2009年历史性10.4%暴跌以来最疲软的贸易表现,这是自1930年代初以来最严重的收缩。与2010-18年期间5%的平均水平相比,2019年世界贸易增速降至1%的速度更加令人震惊。实际上,这是自1980年以来第四弱的年份,而最糟糕的三个年份1982、2001和2009都与全球经济衰退有关。

全球贸易增长从未恢复到危机前的速度,这一不足一直是近年来激烈辩论的主题。最初被认为是由于 商业资本支出,不可忽视的是中美贸易战开始后贸易保护主义的影响。既然双方已经同意以“第一阶段”贸易协议的形式休战,那么就有希望贸易前景会改善。为了表达这种希望,国际货币基金组织(IMF)在1月份发布的最新报告呼吁全球贸易在2020-21年期间温和反弹至3.3%的平均增长。但是平均 美国对中国进口商品的关税税率 该协议签署后很可能会保持在19%左右,是战前3%战争率的六倍多,而且令人担忧的迹象是美欧贸易紧张局势升级,这一预测与过去几年一样,结果可能是一厢情愿的想法。

所有这些都关系到全球商业周期的不稳定状态。从历史上看,跨境贸易的迅速扩张一直是全球增长缓冲的重要组成部分,该缓冲使世界经济免受过于频繁的冲击。从1990年到2008年,世界贸易的年增长率比世界GDP的增长率高出82%。

但是,现在反映出危机后全球贸易增长异常异常急剧,这种缓冲已大幅缩水,在2010-19年间仅降至13%。随着世界经济以危险的速度接近失速的速度运转,不断出现的冲击和急剧减少的贸易缓冲的汇合使人们对金融市场对全球经济前景日益乐观的看法提出了严重的质疑。


耶鲁大学教授,摩根士丹利亚洲公司前董事长史蒂芬·罗奇(Stephen S.Roach)是《 不平衡:美国和中国的相互依赖。版权: 项目集团,2020年,经许可在此处发表。

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8条留言

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想象一下,如果房地产投资者必须将其30%的现金存款用于以后的房地产购买,而不是释放/回收股权。

唯一的借贷是保持党的唯一进展。

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不要指望银行家会帮助他们恢复,而是要对这些银行家不了解的资产进行私募股权投资,因为这不是他们借的钱。

很棒的文章。很多人喜欢对特定结果和时间表进行预测,这在很大程度上是愚蠢的。有太多的事件,政策决定或情绪变化可以使针头以一种或另一种方式摆动。

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