Otmar Issing提供了四个原因,为什么其他中央银行应该谨慎模仿新的美国货币政策战略

Otmar Issing提供了四个原因,为什么其他中央银行应该谨慎模仿新的美国货币政策战略
10月20日,上午9:30
经过 otmar签发

要说美国美联储是世界上最重要的中央银行就是陈述明显的。美联储的货币政策决策影响全球市场利率,没有中央银行可以忽视它们,而不会以其货币的汇率造成不受欢迎的运动。

此外,美联储的领导 - 对于良好或生病 - 超越当前的货币政策。为了确定,美联储不是在设计货币政策战略方面的全球范围行动 - 记住采用正式瞄准通货膨胀的长度 - 或者在使其决定和传播更加透明。但毫无否认:美联储在全​​球对战略中央银行问题的讨论中也发挥着主导作用。

然后,难怪,央行人急切地等待了美联储最近对货币政策战略,工具和通信审查的结果。“但美联储的 新策略,在8月下旬宣布,可能不会成为货币政策的全球基准。

在技​​术和政治原因,其他中央银行应在遵循美联储之前渴望和困难。第一个涉及美联储的交换机 平均通胀瞄准现在,它现在“旨在实现平均随着时间的推移2%的通货膨胀。”很难看出,当美联储既未澄清过去的时间才能测量其2%目标的下划线程度,也不是如何能够可靠地锚定通货膨胀的预期,也不是决定较高通胀的持续时间和分配的程序未来。

其次,美联储椅子杰罗姆鲍威尔表示,政策制定者将避免为最大就业设定数值目标 - 美联储的国会授权目标之一 - 因为它不能随时间测量和变化。但如果最大就业是不可估量的,那么没有数值可以为从这个级别的就业缺失。并且短缺将是未来货币政策决策的关键因素。

在这方面,关键的联邦基金利率下降与自然实际利率下降有关 - 这是一个不可明显的税率,以伴随着高度的不确定性。此外,仍然是一个开放的问题,无论扩张性货币政策本身都可能导致自然的实际利率跌倒。在这种情况下,用于降低中央银行率的论点将是通函的。

第三,美联储现已明确承担美国收入分配的责任。在他的 演讲 在近期的杰克逊洞研讨会上,鲍威尔强调,随着美国的长大诗经经济扩张 - 而且,一个可能会增加,扩张性的美联储政策 - 继续,“上涨开始跨社会更广泛地分享。黑人和西班牙裔失业率达到记录低点,这些税率与白人失业率之间的差异缩小为记录的最低水平。“

但鲍威尔在不平等辩论中的干预最终将最终反弹。一旦美联储开始收紧货币政策,它将受到巨大的政治压力,不要伤害最贫穷的社会成员。

最后,美联储的新策略不答复建立一个整合金融系统风险的通货膨胀瞄准模型的挑战,所有的换档动态,非线性和复杂性。目前没有这样的模型。虽然我并不痴迷于欧洲央行 双支柱“方法 以包围的方式分析价格稳定的风险,至少需要处理问题。因此,美联储继续忽视金钱和信贷,而且 - 奇怪的是,但不出所料 - 甚至没有在其更新的战略声明中包括这些词。

至少,其他中央银行不应盲目地遵循美联储的新战略。但我最关心的是涉及美联储收入分配的重要性。明确,经济不平等 - 以及 对环境的威胁  - 是一个关键的全球政治问题,货币政策决策本质上具有分布效应。但承认这一事实 - 并开展货币政策,这些政策弃权直接影响分配的措施 - 与发动分配司法的目标是货币政策的目标。

因此,美联储的新战略提出了几个问题。货币政策可以实现分配目标吗?这些目标可能会带来价格稳定的授权,以及如何解决自我采用的目标和法律授权之间的冲突。是一个央行,甚至有权要求在民主中负责分配政策吗?

中央银行人员不是无所不能的,他们不应该沟通和行为好像是。分配决策必须留在政府和立法机的手中,直接应答选民。通过发挥越来越政治作用,货币政策制定者将进一步破坏并最终摧毁央行独立的案例。它仍有待观察中央银行可以在所有方面接触政治时实现的。

通过承担应对经济不平等的责任,美联储使其他央行在巨大的政治和道德压力下遵循诉讼。他们将致力于抗拒。


otmar签发,Firsor首席经济学家和欧洲中央银行董事会成员,是法兰克福歌德大学财务研究中心的总裁。版权: 项目辛迪加,2020年,并通过许可发布。

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8评论

鉴于中央银行是纵梁(以及消防员)我们如何期待公平合理的行动?

遵循美联储的危险.....

所有储备银行都在关注群体心态.....每个人都在遵循,就是为了扮演安全的政策和印刷金钱的后果将在未来的情况下扮演什么,所以通过遵循印刷金钱的安全性并分发便宜和轻松的钱。

并非所有国家都有相同的能力贬值他们的货币......看到谁首先打破谁会有趣。

什么是喂养的事情:

1:减少利率。
减少到零,而不是去消极......而不是什么?这一切都将在哪里结束。

2:打印钱。
印刷购买和分发..........这一切都将在哪里结束。

将是经济周期的偏执狂,就像生命周期一样,然而,难以尝试或扔钱可以延迟死亡周期,但不能避免。经济有多长的QE呼吸机和刺激......它整个结束。

许多机构和世界机构将失去相关性,或者将来必须改变,也可以是储备银行,是其中之一。

在美联储上检查了YouTube的意见

//youtu.be/PNOWqPBDWYk

美联储正在引领其全球特许经营权落入线。

人们何时会意识到这一点是一项协调的尝试,以完全控制系统。美联储首次允许RNZB以美元购买美元。刻意的严格窗口指导政策正在信任银行以换取QE。小银行首先消失。 ORR指示我们的主要银行为抵押贷款提供贷款和膨胀资产。

中央银行正在建立银行失败,所以他们可以成为镇上唯一的比赛。然后UBI和数字账户与各自的央行。

所有没有投票或政治干扰。不要认为这会发生吗?等等,看看......

我认为日本是领先的,我们在十年前近来批评日本政策之后。

日本再分配不起作用

基准10年UST

RBNZ没有任何东西出于盒子的想法 - 他们主要是一个非创造性的人物,而不是领先,而只是追随者。它很容易向悬崖迎来悬崖,然后轻推他们,他们的会员都是一种伟大的信徒,即服用经济用药的痛苦,紧缩开始。是的,行为微&宏观经济学与完全同意的其他科学自然现象不同。但有一点肯定,你越少&假装,慢慢地危机蠕动 - 当信心太多侵蚀时,没有更多的信任。然后结束了。