意见:捍卫新西兰的通胀目标;为什么新西兰联储是政府失败的替罪羊

意见:捍卫新西兰的通胀目标;为什么新西兰联储是政府失败的替罪羊
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8月30日,12:31pm

马特·诺兰(Matt Nolan)*

最近,来自新西兰工党的戴维·帕克(David Parker)开始辩论通货膨胀目标是否现在已经失效–我们应该开始寻找替代方案。

尽管我为戴维和工党表示赞赏,在调查替代方案方面做出了良好的反对,但我相信,以新西兰为目标的通货膨胀的理由还远没有消亡。

挑战新西兰货币政策框架的最新动力来自全球金融危机。令人惊讶的是,考虑到我们央行的行动(首先是大幅降低利率,然后与财政部合作实施存款担保计划),这有助于防止2008/09年经济衰退成为现实。就像1990年代初的新西兰衰退一样深。

判断从 David Parker的这篇文章,因此,改变货币政策设置的愿望源自新西兰的两种货币政策观点,这些观点是不正确的:新西兰储备银行提高官方现金利率以应对较高的进口商品价格,以及将利率提高新西兰储备银行大大提高了信贷流量。

进口商品价格和新西兰联储行动

那么,在新西兰,针对通胀的目标是什么?

新西兰采用一种“灵活的通胀目标制”形式,新西兰储备银行试图确保价格逐步上涨,同时还旨在防止新西兰经济不必要的波动。

对于中央银行来说,灵活的通货膨胀目标类似于“以预测为目标” –只要新西兰央行使用客观的预测模型来弄清楚它将对利率产生什么影响,然后设定利率以使他们对通货膨胀做出预测是“中期的1-3%之间”,他们已经完成了任务。

在他们的预测中,他们没有绕过大的“进口价格冲击”,因此他们没有通过提高利率来应对进口商品价格的上涨。

新西兰央行从2008年7月开始下调官方现金利率的部分原因是汽油价格大幅上涨,从而降低了消费者的消费能力,从而压低了消费者的需求。 

实际上,如果零售业已经进行了重大修订,那么储备银行如果掌握了我们现在的数据,就会早些时候开始降息。当时的数据表明,消费者支出才刚刚开始放缓,但我们现在知道这一过程始于2007年中期。 

结果,这里出现的任何“故障”不是由于新西兰联储对进口商品价格感到困惑,而是由于数据通常非常差的事实,而且我们通常不知道发生了什么事,直到之后它已经发生了。

为什么这点很重要?

出色地 它出现 工党正在考虑以名义国内生产总值(NGDP)为目标,以取代针对新西兰储备银行的灵活通货膨胀。

像所有国民收入统计数据一样,NGDP数据会不断修订和更改-通常,直到事实发生数年之后,我们才对NGDP的实际情况没有太多了解。

我们可以伪装NGDP目标以制定“灵活的NGDP目标”,这样RBNZ只需要目标预测即可。但是,鉴于两种定位方式都不会假设进口价格发生较大变化,因此就此问题而言,这两个指标只是在一种方式上有所不同–一个是价格“水平”的目标,而另一个是“价格”的目标。价格增长”。

很久以前,经济学家就针对价格水平和通胀率进行了辩论。最后,我们选择了通胀目标制-因为我们相信知道“价格有望以每年2%pa增长”的人们的价值要比知道“价格将以2%papa上下浮动的人们”的价值更大新西兰央行宣布需要进行调整。”

由于货币政策是要设定这些期望,以减少公司和家庭在价值方面的不确定性,因此以通胀为目标更为合适。

信贷流量

即使货币政策环境已经对价格变化做出了适当的反应,但人们仍然担心流入新西兰的外部信贷。有观点认为,通过推高资产价格,“热钱”的泛滥使住房负担不起,并导致我们在平面电视上花费过多。

这是一个可爱的故事,但与货币政策无关,也不是特别正确。

货币政策旨在确保平均价格水平平均增长至可预测的水平,通过这样做,中央银行可以抵制经济中“需求”的变化以帮助稳定经济活动。这并不是说经济不会随着其他方面的变化(例如石油稀缺或人口增长)而以越来越慢的速度增长,但是鉴于新西兰央行无法生产石油或无法控制人口流动,因此世行没有任何东西可以做到的。

的确,利率在2002年至2007年之间上升了,而且确实有大量的资本流入。但是,利率较高的事实是由于世行正在响应经济体内的需求压力,因此,为了了解利率的上升和资本流入的上升,我们需要询问实体经济中发生的事情,而不是将这一变化归因于储备银行。

我们知道,家庭和较小程度上的公司都渴望借钱,并且我们知道,家庭在建造大型新房上花费了很多钱(尽管目前尚不清楚是否建造了足够的新房)。我们也知道,由于亚洲发展中国家储蓄过多,信贷价格便宜,信贷条件容易。

这些问题均与“货币政策”没有直接关系。但是,它们确实是在储备银行的另一项金融稳定指令下出现的。

利率的设定和通货膨胀的目标实际上与世行任务的这一部分无关。取而代之的是,新西兰央行引入了进一步的法规和微观审慎政策来应对这一问题。此外,世行正在研究宏观审慎政策作为应对银行业系统性风险的一种方法。

如果政客想通过资金帮助世行研究其金融稳定目标,那就去吧。但是,因此没有理由更改储备银行法–在查看实际货币政策时,无需更改银行的通胀目标政策。

那些在政府里的人需要自己看

改变储备银行的举动令我感到惊讶。我们的中央银行帮助引导新西兰度过了可以想象的最大的全球性冲击之一,帮助保持了我们核心银行体系的紧密联系,除了最严格的措施,它们还实现了货币政策授权。

货币政策的明确目标,对其在金融稳定中的作用的尊重以及在公众中的信誉是帮助他们实现这一目标的因素。成功之后,转身改变储备银行的做法是没有意义的。

相反,政府中的那些人应该正视自己。

有利于住宅房地产投资的政策(通过税收状况和其他监管重点)帮助推动了新西兰面临的“失衡”。

未能考虑到人口老龄化,使得政府财政状况看起来越来越难以为继。

我们可能认为公平的向中产阶级的转移仍然要付出代价-抬高房价,减少资本投资。

如果我们想解释该国的“失衡”,以及该怎么做,我们需要看一下政府的政策以及在国外实行的干预主义政策-新西兰央行的货币政策是不相关的替罪羊。

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*马特·诺兰(Matt Nolan)是 信息指标。他还经营经济学博客 www.tvhe.co.nz.

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9条留言

休-我同意工党应该向人民道歉。他们知道正在发生的事情,知道房价无法承受,因此他们通过引入“为家庭工作”补贴解决了这个问题。  
 
财富的幻想无非就是将自己的头埋在沙子里时感觉荷尔蒙的混合。 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

国家没有更好。
问候

他们根本没有解决这个问题。发放补贴并不能解决根本问题,最有可能加剧了人们的负担能力。补贴是纯粹的选票购买,群众高兴地接受了贿赂。刑事。
 
要解决这个问题,就必须质疑为什么住房负担不起,生活成本不断增加。 

我不会说是故意的,但允许这样做是因为对猕猴桃的购买自由进行任何限制都将花费选票……如果不是“良好”的经济。 
我也不认为在国民政府的统治下会有更好的表现,只要看看布拉什在2005年的税收贿赂……。事实上,考虑到布拉什的最右边议程,很可能他会通过进一步减税等手段进一步刺激赌博。 ...
 
问候

虽然我同意替罪羊的主题,但我不同意通货膨胀目标仍然是无关紧要的。
恰恰相反。
在过去,我们曾拉高了通货膨胀率,人们的货币增长超过了商品,因此价格被拉高了。然而,材料和能源价格便宜,并没有影响经济表现。
在石油和其他许多原材料达到顶峰之后,这些投入现在意义重大。您是否注意到每次能源成本达到美国GDP的6%都会陷入衰退?多数民众赞成在我们的未来,至少6%,因此永久性衰退最多……同时ppls工资处于上限,因此推动通货膨胀将消除美元并遏制经济活动。随着失业率的上升,工资将下降,即通缩……。
因此,在这种情况下,任何试图提高利率的尝试都会适得其反,即使迟到也不会启动。因为经济复苏后,不断上升的能源成本将扼杀复苏。
因此,通货膨胀目标已死(大多数情况下)
问候

“我们的中央银行帮助新西兰度过了可想见的最大的全球性冲击之一,帮助保持了我们核心银行体系的紧密联系,除最严格的措施外,它们还实现了货币政策授权。”没事的话题
核心银行体系是由澳大利亚监管机构而不是由新西兰联储共同控制的,新西兰联储通过监督自我监管环境采取了宽松的态度​​。
您可能会以他们所有的喷气式飞机设置以及对财务历史的研究来思考,他们会看到人们将尽力使他们的回报最大化,而轻率的监督则是鲁格宪章的另一个名称。多一点愤世嫉俗和更多商业意义将有所帮助。
如果没有澳大利亚监管机构,我们将成为南太平洋的希腊。我们已经看到seconadry银行系统发生了什么变化,没有受到澳大利亚的监督,而被NZNZ忽略了。
这是美国证券交易委员会的一环,我们没有法律可以让我们这样等等。
 

似乎在行动上是同步的。
 
比较博拉德的评论 本文 上面写的观点。
 
 

这是我不同意的领域-因为资产购买推高汇率的形式与国际海事组织(IMO)的标准货币政策类似。在这种情况下,世界银行应该以始终对相对利率变化做出反应的方式做出反应。
我会捍卫世行免受不正当索赔的侵害,但我不一定同意其中的一切;)

她和男孩一样老,老,稳重:一个目标一个杠杆。
以通货膨胀为目标有其地位,在历史的某个时候它可能是最重要的,但现在我们不再生活在通货紧缩的时代。几乎所有其他发达经济体都抛弃了规则本(澳大利亚开始考虑),而印刷,做空,审慎的重点全部放在了规则上,但新西兰却没有。
有趣的是,正统的通胀目标制如何将任何政策干预转变为真正的变相通胀目标制。事情违反了规则,打印或简称为“后果”。
如果您对此有疑问,请查看:
http://www.impalastrunk.com/currencies/60925/rbnzs-bollard-wonders-whether-wto-could-supervise-exchange-rate-behaviour-following
直指道路,要怪罪于财政政策,另一方面,又说对货币无能为力,这太容易了–如果您不能有效地工作,则可以选择。事实是这里没有人在乎货币(一个目标),想知道为什么他们在世界其他地方都在乎。
通胀目标制将占有一席之地,但现在并不是关键问题,对于新西兰而言,关键是当其他人都抛弃规则手册时该怎么做。
时间不同。
www.johnwalley.co.nz