约翰·莫尔丁(John Mauldin)使国际货币基金组织(IMF)陷入困境,无力应对国际金融体系的挑战,并将其失败视为超国家组织更广泛问题的象征

约翰·莫尔丁(John Mauldin)使国际货币基金组织(IMF)陷入困境,无力应对国际金融体系的挑战,并将其失败视为超国家组织更广泛问题的象征
8月16日,16:51
经过 来宾

约翰·莫尔丁*

永远记住,未来一次来一次。” –院长艾奇逊

相信自己不受任何智力影响的实践者通常是一些已故经济学家的奴隶。” –约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)

我经常不同意凯恩斯的观点,但是他是所有主要经济学家中最能引人注目的。以上一句话是他最好的一句话。他对已故的经济学家是正确的。当然,他在谈论的是所有其他已经不复存在的经济学家,他们不再跟上他对经济万物的新的和改进的思维方式。现在,他的诡计再次出现,困扰着他的遗产和追随者。

在我们瞬息万变的世界中,理论和实践常常无法发挥其作用。包括1944年布雷顿森林会议上特许的机构在内的机构也是如此。在今天的信中,我们将仔细研究国际货币基金组织(IMF)及其内部审计员的严厉报告。对于那些已经关注国际货币基金组织数十年的人来说,这份报告并不令人惊讶。

我在这里的真正目的不是要指责国际货币基金组织,而是要指出其问题是全球机构中更大问题的组成部分。在下一次全球经济衰退期间,我们将基于已故经济学家的理论以及个人和机构的偏见,继续看到与过去相同的解决危机的方法。他们的药方是巫婆酿造的,我们被告知对我们有好处,但实际上这将确保我们最无能为力的人首当其冲。

让我们慷慨地对待第二次世界大战的一代。在一个饱受战争摧残的世界中,还没有从15年前开始的萧条中恢复过来,因此,改变现有的经济秩序似乎是个好主意。在最初的几十年中,结果的确是积极的。在美国的帮助下,欧洲和日本启动了庞大的重建项目。在美国,我们享受了快速的成长,并产生了婴儿潮,这使我,甚至是你产生了。

但是那个时代也给我们留下了一些新问题。我们现在所说的欧洲联盟源于战后的法德煤炭和钢铁贸易协定。欧元是与世界银行,国际货币基金组织(IMF)及其他组织在同一家谱中的分支机构。这是一棵大树,非常需要修剪。

今天我们来看一份报告,该报告暗示国际货币基金组织早就应该进行良好的调整了。这个肮脏的故事只是一个更大的话题中的一个话题,但它有助于解释许多全球失衡。让我们回到最开始。

布雷顿森林的夏天

第二次世界大战在1944年7月仍在进行,但同盟国认为胜利就在眼前。来自44个国家/地区的代表在新罕布什尔州布雷顿森林(Bretton Woods)度假胜地开会(如上图所示),以设计一种新的全球货币体系。您可能会认为这将是一项漫长而艰巨的任务。不是这样他们在三周内完成了。 (想象一下试图在三周内完成一项主要的贸易协议。)

在会议开始之前就已经确定了两件事。他们不会有黄金标准,也不会允许自由浮动汇率。约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)在会议上产生了巨大的影响,他对黄金的看法使它退居到过去–最初是他将其称为“野蛮的遗物”。会议上同意的基本概念是固定汇率与美元挂钩的混合系统,而固定汇率又与黄金挂钩。

布雷顿森林会议的与会者确定,一盎司黄金可以卖到35美元。其他货币则以美元为固定汇率,留有1%的回旋余地。这就是美元成为世界“储备货币”的方式。

在这件事上别无选择,因为美国拥有世界上大部分的金条。将每个国家都绑定到金本位制将导致严重的通缩,并且在迫切需要两者的时候,将严重阻碍全球贸易和增长的潜力。

无论您对所进行操作的适当性有何看法,以这种方式确定利率都会使付款和债务危机几乎不可避免。与会代表在布雷顿森林会议上同意建立两个跨国机构来管理问题:国际货币基金组织(IMF)和国际复兴开发银行(IBRD)。国际复兴开发银行后来成为世界银行的一部分。

当贸易流动使货币脱离美元钉住汇率时,IMF的工作实质上是润滑该系统。它起作用了一段时间,但是布雷顿森林体系在1971年尼克松总统“关闭黄金窗口”时垮台了,切断了美元对黄金的可兑换性。

随着货币有效地自由浮动,国际货币基金组织发现自己几乎没有生存的理由。它安静地消失到深夜了吗?当然不是。什么官僚机构曾经自愿关闭自己?基金组织官员只是简单地重新定义了他们的任务。国际货币基金组织现在将向国际收支问题国家提供融资,向陷入困境的国家提供贷款,并发表大量经济研究报告。

在履行这一崇高使命的过程中,IMF设法使自己与独裁者,侵犯人权者,腐败的官员以及其他各种全球阴暗人物混在一起。有时,腐败感动了国际货币基金组织的高级官员。现任董事总经理克里斯汀·拉加德(Christine Lagarde)目前正在法国因涉嫌腐败指控而受审,该指控可追溯到她担任法国财政大臣期间。

国际货币基金组织的结构几乎保证了它永远不会运转。董事会的投票权是由每个国家的出资额来衡量的,因此一些大国都在做主。从理论上讲,较小的成员可以团结起来,以85%的超级多数票来篡夺政权。对于他们来说不幸的是,仅美国拥有16%的选票,就任何重大变化而言,华盛顿都拥有有效的否决权。

在债权国中,资本出资少而又借贷少的债务国与债权人少出而借钱多的债权国之间也存在着巨大的分歧。债权人想要更严格的贷款标准和更高的利率。债务人希望相反。但是他们全都参加董事会,并有望以某种方式就IMF政策达成一致。他们很少这样做。

那么会发生什么呢?欧洲成员深知小炸鱼只会发出嘶哑的声音,因此做出了有利于自己的政策决定。偶尔会有一些肮脏的细节泄漏出去。

国际货币基金组织的爱情事务

这 英国电报头条 几周前引起了我的注意,使我警惕了国际货币基金组织无能为力的持续发展的新进展。

这样的恋情存在并不奇怪,而且国际货币基金组织也没有参加对希腊的献祭。不,令人惊讶的是IMF会公开披露已经发生的无能和大规模违反规则的程度。

安布罗斯·埃文斯·普里查德(安布罗斯·埃文斯·普里查德(Ambrose Evans-Pritchard))的台词告诉我,这是一个值得一读的故事。这是他的线索:

国际货币基金组织的高层管理人员误导了自己的董事会,在希腊做出了一系列灾难性的错误判断,成为欧元项目的欣喜若狂的啦啦队长,忽视了即将到来的危机的警告信号,并且集体未能掌握货币理论的基本概念。

这是国际货币基金组织最高监管者对基金组织在欧元区债务危机中纠结的政治角色的严厉判断,这是布雷顿森林体系历史上最具破坏性的事件。

安布罗斯(Ambrose)知道如何说一个短语。 “灾难性的错误判断”是描述国际货币基金组织与欧盟和欧洲央行共同处理非洲大陆主权债务危机的好方法,该危机甚至在六年后的今天仍未得到解决。

是什么引起了安布罗斯的愤怒?国际货币基金组织内部审计部门的一份报告描述了一个功能失调的组织。希腊,葡萄牙和爱尔兰的大规模救助行动违反了该机构的规定,可以说使这些国家的肇事者更加富裕,同时进一步惩罚了受害者。正如我们在这封信的稍后部分所讨论的那样,IMF继续执行其灾难性政策,同时充分认识到其所做的事情,因为有关救助程序的内部辩论十分激烈。显然,国际货币基金组织中的许多人都知道他们所做的事情是错误的,并会导致危机。对领导层为什么决定做不适当的事情的分析告诉我们很多有关国际机构进行决策的方式的信息。

除其他失误外,IMF官员没有计划处理欧元区债务危机,因为他们认为这样的危机是不可能的。并不是没有警告IMF。在洪水泛滥之前很久,该机构内部的人们就认为欧元体系从根本上存在缺陷,最终将崩溃。那些这样说的人发现自己被否决,甚至受到惩罚。

之所以产生这种偏见,是因为正如安布罗斯所说,国际货币基金组织中的欧洲精英与欧元进行了大规模的恋爱。和许多恋爱中的人一样,他们根本看不到他们感情对象(欧元区的通用货币)中的瑕疵。在他们看来,这是整个欧洲项目的基础。

国际货币基金组织与EMU的恋情使该机构接受了欧元区官员按面值提供的报告和保证,而没有得到他们通常要求欠发达国家提供的那种核查。

我不确定,但我怀疑那些对欧洲情有独钟的较不发达国家要求国际货币基金组织独立评估办公室进行调查。 IEO绕过官僚机构,直接向执行委员会报告。一旦释放出来,IEO便毫不费力地发现各种偏见,无能和不正当交易。

这些趋势促使国际货币基金组织合作,对希腊实施严厉的紧缩措施,同时保护希腊债权人免于理发。与让希腊公民受苦相比,国际货币基金组织更关心的是保护欧元体系的神圣性和欧洲银行的稳定性。我们无法确定,但是似乎有序的债务减记程序会使希腊重新站起来,痛苦在各方之间平均分配。相反,国际货币基金组织推出了一项它永远不会奏效的计划,或者至少在国际货币基金组织内部有许多人这样说。

可悲的事实是,如果希腊只是简单地摆脱债务,离开欧元,重新引入德拉克马,那将经历非常严重的萧条,但现在正走向复苏。相反,希腊陷入了持续5年,持续6年的萧条,该萧条比美国30年代的大萧条还要严重。此外,如果他们继续遵守国际货币基金组织规定的任务以保持救助资金的到来,似乎没有摆脱危机的方法。

具有讽刺意味的是,在某个时候,希腊可能只是被迫离开,这将造成更加严重的萧条,使可怕的局势更加绝望。我真的为希腊人感到难过。

完整的IEO报告及附录长达数百页。你可以探索它 这里 如果你喜欢这样的事情。

但是这份报告还不是全部。这只是一个漫长而肮脏的故事中的最新篇章。要了解上下文,我们需要备份几年。

破产的PIIGS

我们认为希腊是欧元区债务危机的震中,但它确实有帮助。 PIIGS的首字母缩写是指五个过度使用的成员:葡萄牙,意大利,爱尔兰,希腊和西班牙。

2009年下半年,随着美联储最初的量化宽松计划推高了美国股市,希腊不断增长的预算赤字导致信贷机构下调了其主权债务评级。政府削减了开支,但还不够。总理乔治·帕潘德里欧(George Papandreou)正式要求并接受欧盟,欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)组成的“三驾马车”的救助。

随着危机的发展,大多数人都清楚希腊沉重的债务负担将需要采取严厉措施。然后,问题就变成了如何分配痛苦。

正常的破产程序会导致某种平衡的计划。在债务人放弃资产和/或收入的同时,债权人会削减债务。在这种情况下,债权人是大型欧洲银行,根本不倾向于减记其资产价值。他们通过欧盟和欧洲央行敦促希腊削减开支,出售国有资产以筹集现金。在希腊方面,习惯于享受慷慨的政府福利和广泛避税的民众对紧缩政策并不热心。此外,希腊人创造了一个令人难以置信的肿的官僚体制和一项旨在加强无竞争能力的企业的劳工计划,并拖延了启动活动。人民希望得到好处,寡头不想改革。欧洲既不希望发生银行业危机,也不希望掏出足够的钱来真正拯救希腊。随之而来的是长期的僵局。

国际货币基金组织的规则说,除非借款人有合理的还款前景,否则该组织不应该提供贷款。它通常要求苛刻的条件,以换取较小的非洲,亚洲和拉丁美洲国家的援助。这些获得金钱的条件几乎保证了受其影响的国家继续发生危机。然而,国际货币基金组织似乎不愿对希腊采取类似措施。

多亏了IEO报告,我们现在知道IMF官员对提交给IMF董事会的计划进行了重大的规则更改。在存在系统性传染风险的情况下,它可以免除正常的信贷标准。

我毫不怀疑他们担心蔓延。在雷曼兄弟破产和2008-2009年金融危机之后,他们采取了行动。希腊也不是唯一的问题。令人十分担忧的是,为希腊做的任何事情都会为更大的西班牙和意大利树立先例。市场知道这一点,并正在密切注视。如果国际货币基金组织按其惯常规则行事会导致传染蔓延,这种担心并非没有道理。

另一方面,规则的存在是有原因的。支持提供不明智贷款的银行不是国际货币基金组织的职权范围。基金组织的任务也不是扶持那些不会采取合理经济改革措施的政府。可以说,整个希腊事务不是国际货币基金组织的事。毕竟,希腊是欧洲联盟的成员国,而欧盟应该承担责任。我的意思是说,认真的说,伊利诺伊州在几年内破产后会向国际货币基金组织求助吗?

货币基金组织应该只提供建议和最良好的祝愿。没什么事他们在想什么?

好吧,大约在这个时候,克里斯汀·拉加德(Christine Lagarde)的前任多米尼克·斯特劳斯·卡恩(Dominique Strauss-Kahn)因涉嫌对旅馆女佣进行性侵犯而在纽约被捕。他承认犯有“不当行为”,但否认曾胁迫过她。在原告的故事受到质疑后,检察官撤消了指控。无论发生什么,IMF董事总经理似乎比希腊人想的还多。他于2011年5月辞职,几周后拉加德(Lagarde)取代了他的位置。

因此,除了在不应该参与的地方介入并打破自己的规则之外,IMF还陷入了内部动荡之中,而整个国家都处于摇摇欲坠的边缘。用来证明欧元区救助理由的灾难性错误增长预测显示了压力。刮擦下图底部的黑色细线是希腊的实际GDP。其他方面则是对基金组织定期审议期间所作的预测。到第五次审查时,它们已经接近现实,但仍远远超过实际GDP。 (这是否使您想到了美联储所做的预测?)

情况变得更糟。似乎直到今年年底,IMF的技术专家们都在积极图谋如何制造另一场欧洲危机,以实现自己的目标。

“我们需要一个事件”

您会认为,在所有黑客事件和电子邮件泄漏中,我们所有人都会知道,我们所说的一切不再是私人的。显然,IMF圈还没有实现这一现实,因为Wikileaks在4月发布了 成绩单 基金组织电话会议的内容。对话于2016年3月19日举行,包括负责希腊的两位国际货币基金组织官员保罗·汤姆森和迪莉娅·维尔库莱斯库。

谁确切记录了对话以及Wikileaks是如何获得的还不清楚。这是有趣的部分。

THOMSEN:是什么将其带到一个决策点?在过去,只有一次做出决定,然后才是他们将要严重耗尽资金并违约的时候。正确的?

维尔库列斯库:对!

汤姆森:也许这将再次发生。在这种情况下,它一直拖到七月,显然欧洲人在英国退欧前一个月将不会进行任何讨论,因此,在某个阶段,他们将想要休息一下,然后他们希望在英国脱欧之后再次开始。欧洲公投。

汤姆森:但这不是事件。这不会导致他们……讨论可以持续很长时间。他们只是带领他们前进……为什么他们带领他们前进?因为它们离事件不近,所以无论发生什么。

韦库莱斯库:我同意我们需要一个活动,但是我不知道会发生什么。

他们希望的“事件”将使希腊拖欠债务,并迫使欧洲,特别是德国同意IMF的要求。他们认为即将举行的英国脱欧公投是一个机会,因为英国和其他国家将把目光投向希腊。他们还认为,这一“事件”将使希腊议会达成协议。

我们不知道希望发生的事件是否能解决问题,因为此次泄漏发生在英国退欧投票前几周。至少,国际货币基金组织可能已经证明它了解这种情况。他们的目标是迫使顽强的希腊和欧盟谈判人员达成妥协,这已经困扰了所有人多年。另一方面,这样做显然他们愿意引发一场新的危机,在这种情况下,他们可能已经治愈了疾病但杀死了患者。 

欧洲偏见

2012年6月,IMF欧洲部门负责人Peter Doyle致严厉辞职,致IMF管理层。他的来信当时在互联网上四处巡回,但在IEO报告发布后,情况变得更加有趣。这非常清楚地表明了IMF内部正在发生的动荡。他正在描述国际货币基金组织内部的现状,我们可以假设他一直是国际货币基金组织的受害者(粗鲁的是我的)。

这是道尔说的:

服务二十年后,我很with愧与该基金没有任何联系。

这不仅是因为OIA报告对全球危机以及TSR报告在欧元区危机之前的监督所造成的不称职。 更重要的是,因为与其他危机一样,这些危机中的实质性困难已被提前发现 但在这里被压制了.

鉴于妊娠期较长,国际决策进程漫长,以应对这两个全球挑战,因此及时持续的预警至关重要。因此,即使未警告此类警告,基金组织也无法发布这些通知。其后果包括对包括希腊在内的许多国家造成痛苦(并有恶化的风险),第二种全球储备货币处于濒临灭绝的状态,并且过去两年来,该基金一直在追赶和反应方面发挥作用,竭力挽救它。 [“这是欧元,这不是国际货币基金组织的责任。”

此外,尽管有旨在解决这些问题的倡议,但造成IMF监督失败的最直接因素-分析性规避风险,双边优先重点和欧洲偏见-也变得更加根深蒂固。对于董事总经理的任命,这一事实最为明显,在过去十年中,任命显然是灾难性的。甚至目前的任职者也受到污染,因为她的性别,正直或élan都无法弥补甄选过程的基本不合法性。

在这样的层次结构中,这些选择的含义直接过滤给高级管理人员中的其他人,并且通过任命,定期合同和高级员工的继任计划,他们继续注入整个组织,使其他一切不堪重负。执行委员会更喜欢有一个残障基金,该基金要受制于监督失败的最直接根源。我二十年前就已经知道这将是选择。

他提到的董事总经理选拔过程确实很奇怪。按照惯例,工作总是流向欧洲人。同样,美国人总是领导世界银行。这些不成文的规则对组织均不利。两家机构都应该拥有最好的领导者,而不应排除恰好来自错误大陆的高素质候选人。

多伊尔的信本应该警告人们,国际货币基金组织内部存在严重问题。相反,它因不满的员工而被当作酸葡萄解雇了,问题变得更加严重。但是真正的吸烟枪还是要在四年后以IEO报告的形式出现,该报告带有警告并证实了Doyle所写的事件。

无能的传承

成立国际货币基金组织是为了解决饱受战争war的世界的问题。当这些问题不再需要解决时,它就重新确立了自己的目标,演变成根深蒂固的官僚机构,越来越多地处于已死的经济学家及其忠贞的经济理论的束缚中,迫使各国自焚,通过制造更多危机来一场又一场危机问题。国际货币基金组织通过规定更多的失败策略来加倍失败策略的制定,总是责怪客户国家没有充分遵循,也从来没有承认自己有缺陷的策略。

根据其他启示审查内部审计师的报告,发现隐蔽的官僚创建了自己的内部领地并嫉妒守卫自己的地盘,奖励那些同意他们的人,并驱逐那些不同意外蒙古的人(或官僚主义的人)。新的董事和经理在层次结构中占据一席之地,并继承了系统中无能和腐败的地方特色。

我对IMF一直很苛刻,但这只是造成自己的官僚噩梦的众多机构之一。尽管这些机构中有许多人具有个人胜任能力,但这些机构已开始受到自己特定的偏见和议程的驱动,它们将集体考虑下一次全球危机。我们希望,包括中央银行和国家官僚机构在内的全球机构将做更多的事情,而不是将更多相同的失败解决方案应用到我们将来面对的任何自欺欺人的危机中。

可悲的是,对于世界上大多数地方的大多数人来说,IMF只是官僚冰山的一角。大多数国家将无法责备国际货币基金组织在下一次危机中积累的问题。他们将不得不认真考虑自己的官僚硬化。除非我们能够改变这些组织的基本取向(控制理念)并消除机构化的无能,否则我们将继续从它们那里获得同样惨淡的结果。


*这是一篇略有删节的文章,来自 来自前线的想法,约翰·莫尔丁(John Mauldin)的免费每周投资和经济新闻通讯。 它首先出现在这里 并经interest.co.nz许可使用。

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8条留言

国际货币基金组织的“经济杀手”是什么腐败的?

不,不是腐败的恕我直言,而是由于极右翼的经济教条和自信心而蒙蔽了双眼,他们是完美的,并且知道自己在做什么。

感谢您提供非常有益的文章。我一直很愤世嫉俗,但即使我为他们的糟糕程度感到惊讶。
这些泛全球性组织的缺点之一是,它们享有近乎垄断的地位,并且如同任何垄断一样,它们没有张力和多样性,无法保持其高效率并按部就班。一组不同的实体受攻击的可能性要小得多,因为如果一个人流氓,后果就不那么明显了,而当有大量的人作为基准时,偏差就更明显了。同样,我们高度相互联系和相互依存的世界的缺点之一是,当事情出错时,它将影响到所有事物。更多的独立性将提供更多的多样性和弹性。
一切都非常类似于自然。多样性和张力赋予了自然复原力,从宏观上适应挑战和稳定的能力。如果我们的世界居住着数量非常有限的物种,每个物种仅包含基因上相同的个体,那么世界将持续多久。

是的,当权者将永远寻求巩固和保护这种权力。虽然不仅是国际货币基金组织,而且是世界各国的政府。政治家把自己摆在选民面前。他们拒绝采取行动保护自己的选民。他们是如此害怕失去席位,以至于不能承认自己可能是错的,而面对明显的事实却予以否认。更糟糕的是,易受骗的投票公众吞噬了所有BS和裤子,以至于对真正的情况一无所知。

本文的主要问题是如何更改所有这些内容?

您错过了峰值石油,并且在有限的星球上永远不可能有潜在的增长

因此,我本人对沉默的一代并不慷慨,他们(和BB)都被警告要注意峰值油,但无论如何都要像兔子一样饲养,从而产生了一个由于数量和生活方式而过度消耗的一代。这几乎是故意的自我毁灭。

并非不同意史蒂文,但在当时盛行的经济环境中,一代人都不会只看到大公司和富人在实际上被拒之门外而获得更多财富吗?根本上缺乏领导力吗?我们看到中国在毛泽东去世后试图追赶污染而受到轰炸,但除了利用低廉的劳动力成本和实行独裁统治控制人口的好处外,很少或根本没有提供帮助的谈论。当他们利用自己的财富和权力时,更应该责怪世界上的大企业,并且这种情况一直持续到今天。

国际货币基金组织被高估并且已经超过了它的时间...应该被拆除。在全球金融危机之后,这些机构都是恐龙。