约翰·莫尔丁继续他的'Train Crash'系列,本周取消了美国政府未提供资金的财政承诺:'我们垂涎三尺'

约翰·莫尔丁继续他的'Train Crash'系列,本周取消了美国政府未提供资金的财政承诺:'我们垂涎三尺'
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7月2日,上午8:30

By 约翰·莫丁*

在描述最近几周的全球债务危机时,我发现了一个常见问题。我们许多人对“债务”的定义过于狭too。

当您收到东西时发生债务 现在 换取许诺回报 后来。不一定要现金。如果您借用邻居的割草机并承诺下周二归还,那是一种债务。您收到了一些东西(使用割草机)并同意还款条件–在这种情况下,您承诺会按时按工作顺序归还它。

您尝试按时并在适当条件下恢复割草机的原因之一是您将来可能希望再次借用它。就像不偿还银行债务将使将来难以获得银行贷款一样,不归还割草机可能会使您的邻居有点不愿再次贷款。

债务也可以不那么具体。也许,当您带家人去海边度假时,您会注意到一场婚礼在举行。您12岁的女儿为浪漫而疯狂。片刻之间,您告诉她,如果她找到合适的人,您将为她的热带岛屿海滩婚礼支付费用。那个“债务”,是一个充满爱心的父亲,用来取悦你的女儿,它深深地陷入了她的大脑。十年后,她确实找到了罗先生,并让您想起了您。它是法律上可强制执行的债务吗?可能不是,但这至少是(现在)道德义务。您将付清钱或面临不愉快的后果。那是什么,如果不是债务呢?

这些只是“无资金准备的负债”的小例子。他们没有具体规定,对方可能永远不会要求付款…但是他们可能会要求。而且,如果您没有为这种可能性做好准备,那么您可能会面临美国政府几年后将面临的种种麻烦。

山姆大叔对太多人作出了太多承诺,却没有考虑到将来履行这些承诺的能力。这些是债务。更糟糕的是,其中一些 额外 除了我们已经在国家资产负债表上看到的义务之外的债务。

更糟糕的是,整个世代都计划在政府周围履行其诺言的退休生活。如果不兑现这些诺言,他们的生活方式确实将成为潜在的火车残骸。

今天,当我们继续我的火车残骸系列时,这将是我们的主题。这是第8章。如果您只是加入我们,这里是先前分期付款的链接。

在接下来的几周中,我们将总结火车残骸系列,然后将讨论转移到如何准备上。但是首先,我要毫不怀疑这个问题有多大。

到处都是假设

让我们从我们所知道的开始。根据官方数据,目前账面上的官方联邦债务约为21.2万亿美元(所有后续数字也以美元计)。 美国国债时钟。我谨慎地说“关于”是因为 小数点真的很重要 当数量如此之大时。 $ 21.1T和$ 21.2T之间的差额为1000亿美元。过去很多。现在是舍入错误。

无论如何,$ 21.2T是所有未赎回国库券的面额,包括所谓的“内部”债务。这大约是GDP的105%, 只要 联邦政府。如果加上州和地方债务,这又增加了3.1万亿美元,使美国的政府债务总额达到24.3万亿美元,占GDP的120%以上。然后是公司债务,房屋抵押贷款,信用卡,学生贷款等等。根据我在IIF中引用的IIF数据,将所有债务加在一起,债务总额约占GDP的330% 债务时钟滴答. 我们垂涎三尺.

但由于我上面提到的那种承诺,实际上比这更糟。其中最主要的是社会保障和医疗保险。严格来说,这些并不是“无资金来源”,因为它们有专门的收入来源:工资税。大多数医疗保险接受者还支付保费。迄今为止,这些收入来源已经涵盖了当前的支出以及更多,从而使计划可以积累储备金。但这将改变。

截至今年,这两个计划的现金流量均为负值,这意味着国会必须提供额外的现金来支付承诺的福利。它也会变得更糟。所谓的“信托基金”迟早会枯竭,而且可能会早些枯竭。本月的年度受托人报告估计,社会保险将在2034年用完,医疗保险的住院部分将在2026年枯竭。

仅作记录,这些“信托基金”不存在,除非是会计虚构的。这就好比您为孩子的教育节省了100,000美元,然后从孩子的教育基金中借来了所有钱。您可以假装自己已经为孩子的未来教育预留了100,000美元,但是当需要支付这些款项时,您必须将其从当前收入中扣除或清算其他资产。

美国政府已借用(或使用过或想要使用任何委婉语) 所有 这些信托基金中的钱。因此,谈论在2034年或2026年耗尽储备金是毫无意义的。我们的储备已经用完了。我正在与斯科特·伯恩斯(Scott Burns)谈论有关无准备金债务的这一事实和其他事实(他与拉里·科特利科夫教授就此事写了书),他给了我一个很好的认识,“国会中唯一真正的两党合作是双方都说谎。”每当政客谈论围绕“社会保险”或“医疗保险”信托基金设置“锁箱”时,他或她要么是愚昧无知,要么是说谎。

但是,按照他们的术语,对信托基金用尽时间的这些估计取决于许多假设。要估算收入,他们必须知道美国有多少工人,他们的工资以及对这些工资征税的税率。要估算费用,他们必须知道有多少退休人员将领取补助金,这些补助金的金额以及退休人员可以领取退休金的寿命。他们还必须假设生活费调整所依据的通货膨胀率。其中任何一个小的偏差都会带来巨大的长期后果。

那么,就其价值而言,社会保障局表示,在接下来的75年中,它有13.2万亿美元的无资金负债。那就是他们期望支付的收益减去期望获得的收益。

医疗保险预测需要更多的假设:该计划将涵盖哪种治疗,老年人将需要多少治疗以及这些治疗将花费多少。所有这些情况可能千差万别,但“官方”假设使Medicare的75年无资金负债达到37万亿美元。可能更多,或者,如果我们所有人都变得更健康,医疗费用下降,则可能更少。

作为政府,我认为安全的做法是假设他们的人数是最好的情况,只有在 一切 goes 究竟 对。当然不会。

我的朋友拉里·科特里科夫(Larry Kotlikoff)教授估计,无资金准备的债务接近210万亿美元。 (点击该句子以获取指向他的链接 福布斯 专栏。)与官方估算的50万亿美元相去甚远。

因此,至少我们可以假设社会保障和医疗保险是  至少 另一个 在预算内联邦债务21.2万亿美元(并在不断增长)的基础上增加50万亿美元的债务。然后您进入了可怕的部分。这不包括公务员或军事退休义务,也不包括通过退休金利益担保公司提供的一些私人退休金的联邦支持,或不限时的担保,例如FDIC,房利美(Fannie Mae)等。

负现金流量

回想一下我为你的女儿答应参加海滩婚礼的例子。如果您兑现了诺言,要求您的女儿每周节省一分钱用于支付费用,那就是社会保障所发生的事情。十年后得到的28美元将无法支付费用,但您的女儿会正确地辩称她已尽了自己的本分。国会将与愤怒的退休者陷入困境,他们认为退休者“为自己的利益付出了代价”。

这意味着一旦信托基金枯竭,收益将继续。也许他们会在这里和那里进行一些小规模裁员,但选民不会允许太多,至少要等到足够的Boomer离开现场,才能让年轻一代人数超过他们为止。但是,正如我继续指出的那样,婴儿潮一代的寿命将比年轻一代想的要长得多。每一代人与前几代人达成的协议都如期消亡。 Boomer一代将打破这笔交易。我们不会愿意进入那个美好的夜晚。

但实际上,争论是50万亿美元还是200万亿美元毫无意义。在检验该假设之前很久,我们将不得不削减支出或提高税收,或两者兼而有之。

本周,国会预算办公室发布了 2018年长期预算展望。与社会保障和Medicare受托人一样,CBO也会做出假设,因此可以对其估计值持怀疑态度。实际上,我们都更好地希望他们过于悲观,因为否则我们将陷入困境。

由于国会预算办公室认为联邦支出的增长将大大快于联邦政府的收入,因此国会预算办公室预测到2048年债务将占GDP的百分比将达到GDP的200%。但是,在此之前,我们将陷入困境。考虑从 负责任的联邦预算委员会.

国会预算办公室的数字显示,到2041年,社会保障,医疗保健和利息支出将消耗 所有联邦税收。所有的。政府所做的一切其他事情(包括国防)将要求增加债务。

是的,做出此预测需要有关税收的假设,这需要有关GDP的另一种假设。可能是错误的。但是,如果是这样,我认为在无助的方向上是错误的,因为CBO的预测不包括衰退。 (您认为我们会在没有几年GDP负增长的情况下达到2048?我敢打赌。)

另请注意,用于社会保障和医疗保健支出的CBO项目金额可能很低。我认为他们是 非常 低。他们假设国会每年会否决削减医生和医院的薪水,并采用不同的通货膨胀基准来管理生活费用调整。而且我几乎没有希望国会和总统现在或将来能够控制“随意性”支出。

当然,利息费用取决于利息 费率。国会预算办公室认为10年期美国国债的收益率将从今天的低于2%降至 2028年为3.7%,2048年为4.8%。那可能太高,太低或恰到好处。您的猜测与我(或CBO)的一样好。

在整个这段时间里,CBO还假定雇佣状况相当稳健。但是,我们正在进入一个时代,其中自动化将取代大量的人工工作。这也可能带来新的行业和新的工作机会,但是历史证明,向新工作岗位过渡需要时间。贝恩&公司的Karen Harris估计自动化可以 消除美国4000万个工作岗位 by 2030  压低剩下的工作的工资。这将减少工资税收入,并提高安全网支出,但这两项都不会减少债务。

也不只是贝恩。麦肯锡,波士顿咨询公司和其他智囊团都预期会有类似的失业,美国国会预算办公室没有考虑。然而,这将意味着更多的人不缴纳社会保障和税款,从而造成巨大的收入损失甚至更大的赤字,更多的失业者正在寻找社会安全网来帮助他们。

注意:随着新技术的到来,这些工作机会的大量流失将在2020年代后半期出现。新技术总会带来新的工作机会,但不幸的是,这些机会不会在失去旧工作的地方或那些人们受过训练。释义杰里·李·刘易斯(Jerry Lee Lewis),将进行大量的再培训。

因此,无论对未来的赤字和债务进行任何估算,都将发现它们会变得更糟。工作和纳税的人将减少,寿命更长和使用福利的人将更多。亲吻你的假设再见。

威胁还在继续

因此,预算上的情况看起来很糟糕,甚至当您将无资金准备的负债添加到预算之外时,情况更是如此。什么 其他 会出问题吗?好多我将仅提及另外四种可能性。

首先,至少有一些 国家和地方养老金债务 我曾说过,两周前,联邦政府很可能会轻易放弃。足够多的州可能会通过国会获得某种形式的救助。也许不是本届国会,但是当它是民主党国会时?这可能是另一回事。这将使联邦支出增加数万亿美元。

其次,CBO和几乎所有其他人都认为世界将避免重大战争。除了死亡,破坏和资源转移外,战争还在 昂贵。我们相对较小的事情(按照历史的设想)是伊拉克和阿富汗的介入增加了数万亿的债务。我们会在接下来的二十年中通过更多或更少的此类行动吗?显然,我强烈希望如此,但我不会打赌。

第三,我认为即将推出的延寿技术将增加社会保障支出,因为人们的寿命更长。如果人们继续工作更长的时间,他们也可能增加工资税收入,但是目前尚不清楚税率会以何种方式倾斜。至少在最初,这很可能是预算的净消耗。到2030年代中期,当真正的复兴广为人知时,请与您的精算假设说再见。

第四,所有这一切都假定那些有资本可借的人将继续有兴趣将其借给美国政府。随着政府的财务状况变得越来越不稳定,它们可能不会。是的,我们之前已经听说过,事实证明这是毫无根据的。事情会改变的。人们大喊狼的事实并不意味着那里没有狼。

西方文明的维纳斯捕蝇器:应享的权利

我的朋友伍迪·布罗克(Woody Brock)博士是我所认识的最好的经济学家和社会评论家之一,上周这本关于部分权利问题的精彩文章。我要结束他信中的几行。您可以在以下位置看到他的其他一些作品 www.SEDinc.com。他的独家季度简报是经济洞察力的宝库。 (有时候他让我 分享给他们 在我的肩膀上,顺便说一句。)现在到他的最新个人资料开头:

1850-1950年间,整个七国集团(G-7)国家的大家庭的死亡将成为过去几个世纪中最重大的事态发展之一。因为这种发展导致了现代福利国家的衰落,退休和对所有公民的医疗承诺。今天的应享权利危机是如何开始的,为什么会变得越来越大,对此可以采取什么措施?

特朗普总统的税收改革法案因夸大美国财政赤字而受到批评。对于许多人来说,当美国联邦债务已经占GDP的100%时,这是不合理的。然而,与其他所有人一样,这些批评家一直对应享权利支出不断爆炸所产生的更大的债务增长保持沉默。两党的辛普森-鲍尔斯委员会在十年前确定了后者的前景,这是迄今为止对美国未来的最大威胁。

CBO的预测显示,权利支出将在18年内吸收美国联邦税收的全部收入,甚至不为债务和军方的利息支出留下任何收入。在自豪地每年支付其支出而又不产生债务的德国,Deutche Bank估计到2045年,其现收现付系统需要80%的所得税税率(总计,而非边际税率)。整个国家的劳动力将束缚老年人。其他国家的前景更糟。

这些支出预测和巨额赤字将在2020年代发生。这是我们去年使用的图表,显示了如果税收收入下降到上一轮衰退的程度,那么下一次经济衰退期间可能发生的情况(我现在认为我们可能会避免今年,但即将到来)一。

我们将有 至少 在下一次衰退中出现2万亿美元的赤字,再加上熊市使养老金的资金不足,而且复苏速度较慢,因为高债务挤占了未来的增长。许多学术研究支持这一说法。

我认为未来的民主党国会和总统,或者是迫切希望获得资金的分裂国会,将对此做出相应的增值税(VAT)。至少那是我希望的。伍迪比我有些悲观,并认为在分析结束时引用政治而不是人口统计是问题所在:

此外,为什么可以对前10%的巨额新财富征税以支付所有承诺的福利时,减少的福利却大大减少了?当今对不平等现象日益增长的痴迷将极大地影响美国解决权利问题的方式。正如克林顿总统长期以来强调的那样,美国不会削减福利,因为这样做在政治上是不可能的。

相反,美国将通过唯一一种可以筹集所需巨额资金的税收来为其承诺的社会保障和医疗保险福利提供资金:比如说对最富裕的15%人口征收净资产税。提高富人的所得税税率将不会提高未来40年所需的税率。只有净资产税可以这样做。

这是相关的数学。如前所述,美国家庭的净资产现已达到100万亿美元。最富有的15%的家庭拥有其中90%的财富,约合90万亿美元。当推到顶峰时,富人对财富税的抵制将被政治现实所淹没,因为有60%的美国人会沉迷于为老年人提供资金。因此,尽管非常富有,但非常有钱的人几乎没有政治杠杆来抵御年度净资产税。

政治逻辑将是:“看,在过去的一百年里,您的富人的财富回报率超过6%。为什么这种变化很大?但是,如果是这样,那么现在是时候支付您的公平份额了,也就是说,每年分担您净资产总额的2.5%。您的财富仍将继续增长。随着每年税收收入增加约2.5万亿美元,美国人将有可能获得其承诺的利益。”

我们希望相同的逻辑可以转化为州和市级的附加净资产税。

当然,这种政策的后果将是灾难性的。

哦,亲爱的诸神,我希望他错了。这将是灾难性的。

下周,我将总结我们在全球范围内必须面对的所有债务,以尽力解决这一问题,并认识到我们在一起。我们将开始研究可以采取的自我保护策略。好消息是,这一切都不会在未来几年内发生,因此我们有时间制定计划。我和您的处境相同,并且已经在进行一些更改。


*这是来自的文章 来自前线的想法,约翰·莫尔丁(John Mauldin)的免费每周投资和经济新闻通讯。 这篇文章首先出现在这里 并经interest.co.nz许可使用。

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6条留言

二十年后,您将阅读类似这样的危言耸听的东西并大笑。天空不会落下。尽管有“国债”,美国政府也不会破产,我们将想出办法生产足够多的东西,以较少的工人照顾老年人,因为我们必须这样做。看看世界上的财富。我们可以生产足够的东西,使每个人都有体面的生活。我们可能不得不更公平地重新分配我们生产的产品,但是与给每个人一个体面的基本生活相比,人类迄今为止解决了更具挑战性的技术问题(例如登月)。不是我们不能。我们目前选择不这样做。共和党人已经弄清楚了MMTers一直在说什么-赤字是有作用的-它们可以抵消私人储蓄的需求并维持增长。我不同意他们在减税中做出的分配选择,但事实是,除了我同意的彼得森学院类型的狂妄妄想之外,像美国这样的政府赤字几乎是无关紧要的。这些东西中有很多来自有既得利益的人,他们有意摆脱政府的养老金并将其私有化-金融服务业的快船票可赚大钱。

这种国债恐慌情绪一直持续存在-这是1965年的一个片段-有趣的是,尽管有国债,但美国(和日本)并没有摆脱地球的面子 //www.youtube.com/watch?time_continue=100&v=7Au2-J-3on0

不同意。

无论是去月球还是暂时喂饱第三世界,我们都处于您所说的“世界财富”的缩图模式。实际上,我们正在进入所有这些的最后一个“倍增时间”,在此期间可能无法保持增长。

这意味着您的货币系统都无法使用-2007-8演示了货币系统如何运行。

有些人-史蒂夫·基恩(Steve Keen)最能说清楚-指出需要解决债务问题,但是人口过剩和人身消耗是必须达到可持续水平的事情。

我们可以引导约翰·列侬(John Lennon)拯救资本主义...但我们可能会幻想破灭

我们有一个(非常高效的)资源分配系统……它被称为资本主义。它是最好的之一。但是不幸的是,它是如此高效,我们已经破坏了我们的资源基础。

在一种解决方法中,我们释放了债务承诺怪物,直到我们最后一次登上月球时(通过跳出金本位)……但承诺不是资源……

//medium.com/insurge-intelligence/govt-economic-advisor-warns-brit...
政府经济顾问警告英国国防规划人员,经济增长即将结束。

我发现这是他的文章中最容易理解的,并不是说我完全理解。但是,我也与他一样担心增加债务-无论是作为个人还是政府,这似乎都是疯狂的。
结论是“财富税”,然后是“这种政策的后果当然是灾难性的”。为什么?难道这不是过去200年来英国发生的大事吗?只是一张被拆除的豪宅的地图就可以证明这一点-当然,这更多与死亡税和很高的税率有关,尤其是对非劳动收入而言。
如果相同的问题适用于新西兰,而我们的政府突然需要说加倍税收,难道不是简单地通过适当乘数来提高税率是唯一的解决方案吗?根据英国的豪宅导致一些废弃的财产吗?

被遗弃的富丽堂皇的房屋(及其所代表的价值)反映了其体现的能量。
他们的维护需要不断输入新能源。一个不可行的主张...

这实际上只是我们现有的所有基础设施/资产财富和债务承诺系统的一个小隐喻。

“除了死亡,破坏和资源转移外,战争是昂贵的。在历史上,相对较小的伊拉克和阿富汗介入增加了数万亿美元的债务。”

都没错当然,在资源枯竭的情况下,这些战争提供了工作/工作机会&它们允许资源被并入。如果您想出正确的背景故事/道德推理来启动它们,则双赢。