艾伦·巴伯(Allan Barber)表示,不可避免的结论是,这是所有权结构而不是董事会组成,这抑制了恒广东体彩网发挥其真正潜力

艾伦·巴伯(Allan Barber)表示,不可避免的结论是,这是所有权结构而不是董事会组成,这抑制了恒广东体彩网发挥其真正潜力
艾伦·巴伯's picture
11月18日,上午8:47

By 艾伦·巴伯

自2018年年度报告发布以来,恒广东体彩网的风风雨雨和苦难导致对该合作社绩效的批评声越来越高。

最明显的批评是股票价值和股息支付的下降,牛奶价格的波动,资本回报率的不足,国际和国内竞争对手财务业绩的不匹配,投资失败,债务比率上升以及员工多付。

最近高层的变动,包括新任董事长和现任首席执行官,对股东的满意度产生了积极影响,但陪审团在承诺减少8亿美元债务,出售非核心业务和削减的运营费用可以评估。股东似乎愿意让新团队有时间证明自己能够兑现这些承诺,但与此同时,他们通过选举自提名的彼得·麦克布赖德和莱昂妮·吉尼进入董事会,并拒绝所有三名董事会提名的候选人来表达他们的不满。

恒广东体彩网(Fonterra)于2001年成立时,曾有人担心,这是对乳品行业和政治要求的一种有冲突的政治解决方案,它将实现一些短期收益,而不必实现长期的结构和战略目标。克拉克(Clark)政府将恒广东体彩网(Fonterra)的成立视为一次在全球范围内建立新西兰业务的机会,这与15年前戴维·兰格(David Lange)的农业作为夕阳产业的观点形成了鲜明的对比。乳制品行业将NZ Dairy Group,Kiwi Dairies和Dairy Board合并在一起,是将大多数行业与强大的合作社乳农所有权相结合的理想方式。

一些固有的冲突是:依赖低成本牛奶供应,同时尽可能多地向股东支付费用;在合作社结构内进行公司风格治理的需要;以及不愿意在合作社中保留利润,特别是不愿投资于具有全球竞争力的公司消费者增值业务。可以说所有这些冲突都违背了市场逻辑。

在外部观察者看来,恒广东体彩网和奥克兰市议会之间有很大的相似之处:这两个组织在追求目标效率方面都变得太大了,高薪员工人数与可识别的改进成比例地增长,董事(或议员)对房地产的影响相对较小。管理层的行为,以及股东(或纳税人)越来越不满意。

在所有大型组织中,最重要的因素是主席与首席执行官之间的关系和共同愿景。目前尚不清楚奥克兰市议会存在这一点,但相反,就恒广东体彩网需要采取的方向而言,约翰·莫纳汉(John Monaghan)和迈尔斯·赫雷尔(Miles Hurrell)似乎处在同一页上。我的印象是,这种重要的组合在一开始就与John Roadley和Craig Norgate以及后来的Henry Van der Heyden爵士和Andrew Ferrier一起运作良好,但是在John Wilson和Theo Spierings任职期间似乎没有那么起作用。这表明主席选择自己的首席执行官至关重要,而史宾林斯则由威尔逊的前任选择。

在史匹林斯担任首席执行官期间,世界牛奶价格从高峰到低谷剧烈波动,而他的V3战略(使速度更快地将更多的数量转化为更高的价值)令员工感到不安,而且产量目标与担心更高的乳制品产量的影响相矛盾。在环境上。无论如何,很明显,新西兰已经达到奶牛高峰期,这与将奶牛转变成增值产品构成了挑战,这与建造喷雾干燥塔不同。

恒广东体彩网未能达到预期的令人失望的地方在于为其稀缺的资本寻找合适的投资。尽管三聚氰胺丑闻在费里尔(Ferrier)担任首席执行官期间影响了恒广东体彩网(Fonterra)在三鹿的投资,但在斯皮林斯(Spierings)任期内,这笔投资和对Beingmate的大量减记几乎是间接导致他辞职的。不过,他还是以830万美元的赔付获得了退场,这与费里尔(Ferrier)在2011年离职时的支出类似。

中国牛奶枢纽为应对贝因美特的损失提供了一个令人欢迎的对策,因为尽管它们本身尚无法盈利,但它们对于建立中国市场份额的目标至关重要,目前,中国占11%的进口占26%恒广东体彩网的业务。到农业中心的数量达到五个的目标数字时,而已建成的两个和一个正在建设中,则这一数字将增加一倍以上,并且恒广东体彩网将巩固其在不断发展的中国市场中的强势地位。

另一个有利可图的合资企业是Soprole的股权,该股份最初是由乳业委员会于1986年收购的,但是投资的成功取决于Soprole品牌的实力,而不是恒广东体彩网的品牌产品家族。

2007年,董事长范德海登(Van der Heyden)试图获得股东批准,以20%的外部投资,直接或间接由农民拥有的恒广东体彩网公开上市,这与爱尔兰的凯利集团类似。由于缺乏农民的支持,该提案被撤回。最近对恒广东体彩网(Fonterra)和嘉里公司(Kerry)的表现进行的比较提供了一个有益的提醒,这是一个巨大的机会错失,嘉里集团的股票市值从上市时的1.46亿美元增长到如今的近300亿美元。恒广东体彩网的权益一直相当稳定,目前为80亿美元。

不可避免的结论是,这是所有权结构,而不是董事会组成,这抑制了恒广东体彩网发挥其真正潜力。


本文首次发表在《农民周刊》上。它在这里得到许可。当前时间表和销售价格可在该网站的“农村”部分的右侧菜单中找到。

恒广东体彩网股价

选择图表标签»

“ 燃料电池”图表将在此处绘制。
载入中...
燃料电池日报
“ 自由软件基金会”图表将在此处绘制。
载入中...
自由软件基金会日报

我们欢迎您在下面发表评论。如果您尚未注册,请 注册后发表评论。

记住我们欢迎强大,尊重和有见地的辩论。我们不欢迎任何侮辱性或诽谤性的评论,并将取消对反复发表此类评论的人的注册。我们目前的评论政策是 这里。

26条留言

尽管这是一个伟大的故事,但三位董事会提名都没有被拒绝。彼得·麦克布赖德(Peter McBride)经历了董事会程序。农民之所以选择彼得,是因为他为恒广东体彩网董事会带来了我们所需的技能。太太Guiney当选,因为农民与她的视力恒广东体彩网表示同意。关于稀缺的资本-如果管理层和董事会制定其战略和大量投资,那么所有权类型的限制与企业的发展无关紧要。弗莱彻是一个很好的例子。我不同意您关于所有权结构是恒广东体彩网问题根源的前提。这是执行不力的不明智策略。

与AC的比较说明了一切。在这两种情况下,都有高薪的终身工作人员,他们有自己的日程,难以撤消,并且可以根据自己的意愿帮助或阻止自上而下的计划。

这是大型组织的一个共同特征,并形成了强烈的保守立场:在保留现有特权,做事方式和内部领地的内部意义上是保守的;在外部意义上,相对不受外部影响,因此冰川对这些变化的反应较慢。

在更传统的结构化业务中,这两种保守性本可以通过M的某种组合来挑战然后改变的&外部人士会发现,如果事情做得不同,他们会看到价值;内部变动,通常是由一个新的管理团队支持,这个团队由董事会支持,愿意为业绩和声誉带来短暂的损失。

对于恒广东体彩网来说,这些可能性很小。或者,就此而言,奥克兰市议会。

我建议合作社结构还可以(例如Tatua),但恒广东体彩网的问题是规模。结果,它是一个无法控制的怪物,几乎没人能理解。因此,为什么出售复杂的部分(或一部分)并专注于基础知识是有意义的。

当然,单独的大小不是问题。在新西兰,恒广东体彩网仅是“大型”公司。世界上有较大的乳制品公司(雀巢,乳杆菌,达能),甚至还有较大的乳制品合作社(DFA)。在乳制品行业之外,还有成千上万的大型公司。

是的,管理,战略,治理等可能是问题,甚至可能是问题。但是尺寸 本身 不是问题,应该是一个优势。对于某些规避风险的合作社成员而言,孤立的堡垒式合作社可能会很好,但是除非他们是杰出的(例如Tatua),否则他们将无处可寻,无法进行创新以满足客户的需求。它们最终将落在后面,由整合公司(如Goodman Fielder,Talleys等或中国公司)接管。

合作社的最大问题是其资本结构。与公司不同,合作社成员希望以牛奶价格支付所有保留的收益。这是一种非常短期的商业思考方式(不用于未来投资),在保留盈利压力得到解决之前,恒广东体彩网似乎很可能会退缩。实际上,由于存在严重的障碍,他们现在是世界第五大乳品公司,这真是一个奇迹。到目前为止,尽管有一些内向的股东/成员,他们还是取得了成功。尽管有一些重大失误。尽管缺乏足够的留存收益。真的很棒

真正失败的合作社是默里·古尔本(Murray Goulburn)。那就是失败的样子,而不是恒广东体彩网。

而且,如果某些Fonterra合作社成员认为Tatua合作社是典范,那么他们需要认识到Tatua合作社成员将其保留收益提高到其资产的19%,而Fonterra一直在付款,因此其保留收益仅占资产的5%。 (Tatua借入了33%的资产,Fonterra借入了40%,因此,超额额不构成Tatua较高的留存收益。)想要Tatua类型的财务结构吗?恒广东体彩网股东将需要对其公司进行投资。如果他们不这样做,就不能使用Tatua作为基准。

..它幸存了。很大程度上是由于其在政府内部的地位以及制定自己的议程的能力。也就是说,它不是按自己的方式付费。现在,水处理所需的数百万美元就是最新的例子,不用担心我为保护陶波湖和所有其他补救工作而支付的税款。然后,我们获得了灌溉计划和疾病,抗旱等方面的支出的补贴。该行业集中体现了公共成本的私人收益。

我很尊重您的观点,并接受过去的奶牛养殖业以牺牲环境为代价,但我真诚地相信,当今大多数/所有农民都希望保护和改善我们的居住环境。在一处物业中,我们在溪流的边缘建造了两个旧的关闭的牛棚,废水排泄道直接流到溪岸。今天永远不会发生这种情况。影响农业对环境的重大变化将需要时间,而不是几代人的时间。但是它正在发生。

..是的,当然有很多。我也认识许多退休的农​​民,他们把业余时间花在计划树木和在各种项目上设陷阱。当纳特在美联储农民和乳业男孩的帮助下决定中国可以拿走我们生产的所有产品并将房子押在上面时,混乱就开始了。应该保留低成本家庭农场模式,并通过我们的绿色环保等方式专注于品牌区分。

因此,银行家凯特(Key)确保他的债务奴役了尽可能多的农民。重新思考每个muldoon。令我震惊的是,为什么农民仍然是国家选民?

您显然错过了去年的竞选活动。还有谁要求他们投票?

为什么农民仍然是国民选民?
我轻松的回应是,要在当地被接受,您必须喝啤酒,观看橄榄球并投票给National(国民)-哦,偶尔回家照顾动物。
人性-每个人都想要的比他们拥有的更多。国民的信息是-看看大个子有什么-有一天你也可以拥有这一切。

Murray Goulburn因董事会支持的糟糕管理决策而失败。不是因为他们是合作社。
他们有一个相对忠诚的农民基地,类似于新西兰的恒广东体彩网公司,他们只是想要有竞争力的牛奶价格。问题是,在新西兰恒广东体彩网的农民中,财务收益一直来自其农场价值的资本收益,反映出牛奶价格上涨。恒广东体彩网的成功应该体现在股价的上涨上–通过提高盈利能力或成功投资保留收益。目前还没有实现,这是恒广东体彩网弱点的很大一部分。

如果股东向公司投资(即,将其保留收益提高到类似Tatua的水平,而不是将几乎所有收益都从牛奶价格中剔除),您的股价就会更有可能上涨。回报来自投资。使投资公司挨饿,然后指出可怜的回报是倒退的。

但是,现在有多少家公司运作呢?即专注于今天支持(或提高)股价,而不是明天投资?对我来说,这就是为什么我认为股票市场现在简直是不正常的,它没有尽其所能完成的工作,实际上可以说实际上在破坏价值和公司。

不良的回报可能是过度投资的迹象。即,当您查看“实际”经济的表现时,根本没有理性的投资理由。

大卫-恒广东体彩网有钱可以投资。它只是做得不好的历史。如果您声称恒广东体彩网为牛奶价格付出了太多,那么Open Dairy和无数其他制造商可以支付相似的价格并获利吗?您是在暗示塔利一家是受益人与奶农的慈善信托吗? 。可能是由于恒广东体彩网的战略不力-执行不力吗?
另一个问题是,恒广东体彩网以现金回报投资的形式将股票出售给公众,并且不愿/不愿意让投资界感到不满,他们以太高的百分比将公司利润作为股息支付,从而降低了他们保留未来投资收益的能力。

我并不是在说恒广东体彩网最近还没有跌跌撞撞。大多数公司偶尔都会这样做。我也不认为他们不能做得更好。但是5%的保留收益是微不足道的,而且太低了。 OCD,Talleys,GoodmanFielder和其他任何公司都将通过对公司的投资来建立巨额保留利润-恒广东体彩网成员不允许他们这样做。最终,这种无情的策略会带来沉重的成本。该成本以低且递减的收益流向合作社成员。短期思维股东对任何公司都不利,恒广东体彩网也不例外。

恒广东体彩网现在应至少拥有36亿美元的留存收益(如果与公司竞争对手相匹配,则可能会更多)。但它们的营收为9.34亿美元。对于这种规模的企业来说,这是一种饥饿的饮食。

大卫,您的断言是农户股东不允许恒广东体彩网保留收益,这很可笑。治理不善导致了保留收益政策。祈祷能告诉我们在放松管制和重新管制以形成恒广东体彩网之前,积累了创造该行业的资本的方式吗?

远非可笑。股东控制董事会。董事会决定保留政策。董事会主席是由合作社成员在那里投票的农民股东。有一个监督股东理事会。众所周知,辩论和选举很多。公司和股东定期进行多层次的交流。无法逃脱股东影响力的后果。

“很多辩论”?我不会谈论我所见过的大部分辩论。任何以恒广东体彩网过去十年的方式提供自旋和断断续续的标准并关闭异议的公司结构,都将使公司处于这个完全相同的位置。举个例子,没有声音让任何声音说出追逐音量是错误的,任何人都这样说是无情的嘲笑。

董事投票决定保留尽可能少的资金,以便将最多的钱支付给自己的农场,以便他们可以偿还农场银行债务的利息-这是未发生保留盈余的唯一原因。由于牛奶产量的大幅度增长,而这不得不由某人提供资金,因此董事们只专注于自己的个人债务!
因此,通过Leonie Gurney被董事会抛弃,现在又重新回到董事会。

当一家公司没有意识到自己的间接费用应归咎于他们做出的错误决定时。以及依靠接受挖苦客户的殴打,难怪我们在Fonterror上遇到了问题,

我们必须为黄油,奶酪和所有乳制品的愚蠢付出代价。

这不是结构性问题。只要做出正确的血腥决定。恒广东体彩网公司之前的乳品公司和乳制品局的保留收益有所增长,塔图亚仍然保留了很多。恒广东体彩网故意支付几乎所有收益并专注于销量增长,这是许多人认为长期错误的决定,当时是这样说的。
最高层的人知道得更多,并为此获得了丰厚的回报。
也许唯一的结构性失败是股东理事会及其在限制董事会决策方面的绝对无效。
文章指出,恒广东体彩网26%的产品销往中国,这对我来说是一个加分,就合作社的发展及其未来的稳定性而言,我认为这是一个巨大的负值。

这不是董事会,也不是所有权。每个人都知道在任何一家公司中主持节目的是高管,而对它们之上或之下的事物却很少考虑。鲍勃·琼斯说得对,董事会浪费时间。所有有能力的高管都知道如何避开董事长和董事,以及如何欺骗股东。

如果您相信这一点,那是因为股东正在放弃他们的角色和责任。您认为在具有主要机构股东的普通公司中会发生这种情况吗?不,这就是为什么许多大型公司成为强国和巨大投资的原因。良好的强硬治理。恒广东体彩网的结构以大多数其他公司所不具备的方式使股东通过SH理事会享有影响力。从结构到“直接”管理和策略,个人股东几乎没有什么可抱怨的。真正的问题是,股东之间的集体思维是针对自己的农场业务,而不是针对长期行业健康。供应商是好股东吗?那里没有很好的证据。

是的,个人股东也许可以被“淘汰”,但是作为一个整体,这是不可能的。如果是这样,那么SH理事会就不会在工作。而有投票权的股东则专注于错误的事情。

给恒广东体彩网适当,正常的留存收益,使其可以从竞争中脱颖而出。不要总是突袭饼干罐。管理层没有这样做。但是股东可以而且已经做到了。

是的,大卫,这恰恰是问题,或更确切地说是磨擦。 “供应商是好股东吗?” Sh理事会很可能有能力提供“影响力”。但这仅仅是承诺的良好老漏洞而已,它完全取决于单个成员的敏锐度,应用,态度和议程,并且像所有委员会一样,任何一个成员甚至更好的是,三驾马车可以逐渐主导诉讼程序。可以追溯到70年代,在个人合作社方面有很多经验。我曾担任过多个高级执行官。执行官,或者如果您愿意的话,可以说是管理层,充分了解了使董事会远离员工的价值,并且在这段时间里,除了上演饱餐一顿的年度演出外,我从未遇到过供应商。不想被视为过于宽容,但您必须承认,“执行人员”的出现过于频繁,以至于最近都无法逃脱。想想安然,雷曼兄弟。我认为一种自私的文化正在蔓延,在阳光普照的情况下填满自己的腰包的野心,而不是雇主,公司的利益,正极大地威胁着过去将所有东西捆绑在一起的传统指挥系统。感谢您发泄的机会。

戴维(David)我质疑我们从独立董事那里获得的价值,以及他们是否正在为董事会增添价值。四名独立董事加主席只需要多一名,而他们占多数。他们实际上是基于独立思想投票还是总是与主席投票?如果是后者,那么我们太多了。
要求股东批准它们,但我们在股东周年大会之外再也看不到它们。我认为,这意味着他们与股东之间确实存在脱节,尽管他们与机构FSF投资者的关系可能很牢固-但FSF投资者不会在选举中投票。

为了公司恒广东体彩网的利益,我们确实需要更强大的保留职位。但是股东会接受吗?时间会证明一切。

看看董事会在审查所有事物方面的新面貌将会很有趣。它会抛出金蛋来实现8亿美元减债的目标吗?它将成为韦斯特兰的基石股东吗?我们是否会看到像OCD最近通知其供应商的公告,说明其较低的支付范围现在低于6美元?等

关于独立董事CO的角色的有见地的观点。我想知道理事会对这样的看法会说些什么?

大卫·查斯顿(David Chaston),我感谢您关于恒广东体彩网供应商收获母猪的观点,但认为您对合作社的了解以及对其合作社的目的和优势的了解很少。

您没有评论乳业如何成为恒广东体彩网成立前的经济力量。正如红牛指出的那样,这是通过留存收益来实现的。尽管我承认供应商必须收获自己的种子,但您认为股东会给予供应商影响力是一个笑话,但不幸的是,这可能说明您对恒广东体彩网的阴谋不了解,这可能是由于其不懈的宣传所致。仅会看到股东委员会中充斥着无骨的夫,而他们并没有采取任何行动使董事会负起责任。他们当然不代表我。恒广东体彩网的代表权与股份支持的乳固体成正比,因此偏向于更大规模,更面向公司的供应商。他们是现任董事会成员在选​​举前加油的人。