Roger J Kerr怀疑我们的经济与美国的经济得到了改善,以证明我们的债券几乎以利率对我们的债券交易

Roger J Kerr怀疑我们的经济与美国的经济得到了改善,以证明我们的债券几乎以利率对我们的债券交易
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2月18日,11:48 AM
经过 roger j克尔

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我们的长期利率(10年新的NZ政府债券)一直在洛克斯特普举行,其中10年债券收益率(下面第一次参见图表)。

这种非常高的历史相关的原因是,外国投资者持有超过90%的新西兰政府债券的问题,他们倾向于以美国债券购买和销售在串联中购买和销售NZ债券。

因此,我们的利率非常密切地追踪美国汇率。

离岸基金经理传统上投资NZ债券作为美国国债的直接产量增强。

由于新西兰的内部储蓄水平,海外投资者已经主导了我们的债券持有,即我们必须提供收益溢价,以吸引投资者进入新西兰,以资助我们的外部差额赤字和内部预算赤字,因为我们没有有足够的储蓄资助这些不足。

过去,适用于美国债券的NZ债券的风险溢价(也称为债券扩散或边际)的范围在1.00%和2.00%之间。虽然当外国投资者在GFC高度和猕猴桃陷入0.5万时,外国投资者偏离摇摇欲坠的群岛,但它确实爆破了2009年的2.5%。

今天,由于NZ债券收益率在最近几周没有增加,因此NZ债券收益率没有增加,债券溢价或蔓延仅为0.15%(NZ 2.98%)随着美国10年债券收益率的急剧增加。

新西兰/美国债券压缩背后有两个因素蔓延到0.15%,远低于历史层次: -

  • 直到最近,世界令人畏缩,现金寻求任何屈服回报增强。新西兰债券提供了返回,投资者需求使我们的长期汇率非常低,并将其向内推广。然而,以前的松散/松散的货币条件良好,真正在美国结束,现在在欧洲结束。
  • 有些人认为,我们的Kiwisaver资金和NZ超级基金的增长意味着我们依赖于外国储蓄,因为我们拥有更多我们自己的投资。因此,我们不需要提供如此大的风险溢价来进入NZ债券。我质疑这个理由作为当地储蓄的好评,进入股票和海上,并非全部进入NZ固定利息/债券基金。

我们的付款平衡“净国际收入立场”肯定增加(占GDP的百分比),这降低了我们提供外国投资者的风险溢价。 

我认为NZ经济与美国相比有所改善,以向我们的债券与美国债券的利率交易合理。

我们仍然是一个遥远,狭窄的经济,具有一个小而不足的债券市场。在某些时候,外国投资者不会看到留在新西兰债券市场的优点,并将卖出。

当风险点发生时,我们可以很好地看到我们的长期债券和交换率的“双重鞭子”增加,互联网会产生(遵循美国)同时债券扩散吹回来。

在我们的短期利息开始备份之前,这两部分调整的时间在我们的长期利率上,我们再次扩大差异,我们再次扩大差异(以下图表)。

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roger j克尔 在财政部咨询区签订普华永道。他专门从事固定利息证券,是经济和市场的评论员。可以找到关于固定利息投资的更多评论和有用信息 rogeradvice.com

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2评论

NFC团队赢了。根据戴夫巴里的说法,总是对美国经济有益。猜猜现在没有机会追赶。

很难在罗杰的广泛行程中找到错误。